每經(jīng)編輯｜杜宇    

美股三大指數(shù)小幅收跌，連續(xù)三年錄得超兩位數(shù)漲幅。納指跌0.76%，12月累跌0.53%，2025年累漲20.36%；標(biāo)普500指數(shù)跌0.74%，12月累跌0.05%，終結(jié)月線七連漲，2025年累漲16.39%；道指跌0.63%，12月累漲0.73%，錄得月線八連漲，2025年累漲12.98%。

谷歌2025年累漲約66%，英偉達(dá)2025年累漲約39%，微軟2025年累漲超15%，Meta 2025年累漲超13%，特斯拉2025年累漲逾11%，蘋果2025年累漲超9%，奈飛、亞馬遜2025年累漲超5%。

納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)收跌1.13%，2025全年累漲11.33%。蔚來跌超7%，網(wǎng)易跌2%，百度跌超1%；嗶哩嗶哩微漲。明星科技股全年表現(xiàn)分化，阿里巴巴累漲超75%，網(wǎng)易累漲超58%，百度累漲近55%，嗶哩嗶哩累漲近36%。

富時(shí)A50期指連續(xù)夜盤收漲0.03%，報(bào)15284點(diǎn)。

國際金銀均創(chuàng)1979年以來最大年度漲幅，COMEX黃金期貨跌1.24%，報(bào)4332.1美元/盎司，12月累漲超2%，2025年累漲約55%?，F(xiàn)貨黃金收跌0.46%，12月累漲超2%，2025年累漲超64%。COMEX白銀期貨跌8.91%，報(bào)70.98美元/盎司，12月累漲約28%，2025年累漲超128%?，F(xiàn)貨白銀收跌6%，12月累漲約27%，2025年累漲近150%。

國際原油期貨結(jié)算價(jià)小幅收跌，均創(chuàng)2020年以來最大年度跌幅。WTI原油期貨結(jié)算價(jià)收跌0.91%，報(bào)57.42美元/桶；WTI原油期貨主連2025年累跌約20%。布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)收跌0.78%，報(bào)60.85美元/桶；布倫特原油期貨主連2025年累跌超18%，年線三連跌，創(chuàng)歷史上最長連跌紀(jì)錄。

LME期銅收跌136美元，報(bào)12423美元/噸，2025年累計(jì)上漲超41%。LME期鋁收漲16美元，報(bào)2996美元/噸，2025年累漲逾17%。LME期鋅收跌6美元，報(bào)3118美元/噸，2025年累漲超4%。LME期鉛收漲1美元，報(bào)2011美元/噸，2025年累漲約3%。LME期鎳收跌182美元，報(bào)16646美元/噸，2025年累漲超8%。LME期錫收跌1398美元，報(bào)40556美元/噸，2025年累漲超39%。

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今年美股投資者收獲了可觀回報(bào)，市場主要由對人工智能巨大經(jīng)濟(jì)潛力的樂觀預(yù)期所驅(qū)動。不過過程并不順暢：交易員在美國貿(mào)易政策、地緣政治緊張以及對高估值的擔(dān)憂之間反復(fù)搖擺，市場波動不斷。

臨近12月最后幾天，年內(nèi)動能明顯減弱。所謂“圣誕行情”至今未能起飛，原因在于交易員在假期期間傾向于推遲重大決策——畢竟今年的收益已經(jīng)相當(dāng)豐厚，很多人選擇先落袋為安。

美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月27日當(dāng)周，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)減少1.6萬至19.9萬人，處于今年較低水平；經(jīng)濟(jì)學(xué)家的中位數(shù)預(yù)期為21.8萬人。

據(jù)媒體報(bào)道，策略師普遍預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)在2026年仍可能取得兩位數(shù)上漲，但不少人擔(dān)心，在企業(yè)盈利增長追上高估值之前，市場可能會在較長時(shí)間內(nèi)維持區(qū)間震蕩。

Wilmington Trust投資策略與組合構(gòu)建主管Meghan Shue表示：“展望明年，我們預(yù)計(jì)波動會更大一些。我認(rèn)為這是一種健康的‘換手/消化’，是在為牛市下一段行情重置。我們?nèi)灶A(yù)計(jì)牛市會延續(xù)，但衰退風(fēng)險(xiǎn)依然偏高。”

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對于2026年降息預(yù)期，多數(shù)官員認(rèn)為，如果通脹如預(yù)期所料隨時(shí)間推移而回落，進(jìn)一步降息是合適之舉。不過，也有一些官員明確表示，他們認(rèn)為在12月會議之后，利率應(yīng)當(dāng)“在一段時(shí)間內(nèi)”維持不變。

在美聯(lián)儲12月貨幣政策會議紀(jì)要公布后，交易員維持美聯(lián)儲2026年內(nèi)兩次降息押注，而非12月初預(yù)期的三次。

對于美股明年走勢，華爾街普遍預(yù)計(jì)，美股將延續(xù)牛市行情。不過，也有極少數(shù)機(jī)構(gòu)對美股未來走勢持謹(jǐn)慎看法。

瑞銀策略師預(yù)計(jì)，標(biāo)普500指數(shù)的每股收益將同比增長約10%，到明年年底，該指數(shù)將升至7700點(diǎn)。

Sanctuary Wealth首席投資策略師Mary Ann Bartels預(yù)測，科技股將繼續(xù)引領(lǐng)市場走高，直到2030年。她預(yù)計(jì)，到2030年，標(biāo)普500指數(shù)將收于1萬點(diǎn)至1.3萬點(diǎn)之間。

GMO資產(chǎn)配置聯(lián)席主管Ben Inker預(yù)計(jì)，由于資金高度集中于昂貴的人工智能（AI）股票，標(biāo)普500指數(shù)未來回報(bào)率或?qū)⒉槐M如人意，2026年或錄得負(fù)回報(bào)。

此外，Wilmington Trust投資策略與資產(chǎn)配置主管Meghan Shue表示：“展望明年，我們預(yù)計(jì)市場波動性會略有上升。

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