｜2025年12月9日 星期二｜

NO.1 中金：當(dāng)前A股市場(chǎng)估值合理且上行的底層邏輯并未發(fā)生動(dòng)搖

12月9日，中金研報(bào)指出，2024年9月以來(lái)A股震蕩上行已超一年，防范市場(chǎng)波動(dòng)是未來(lái)需要考慮的問(wèn)題。中金嘗試結(jié)合A股歷史經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)復(fù)盤及當(dāng)前新形勢(shì)，構(gòu)建市場(chǎng)“頂部”判別的方法論，與前期關(guān)于“底部”判別研究共同形成“穩(wěn)市”監(jiān)測(cè)框架。從其構(gòu)造的“頂部”信號(hào)打分體系來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)相對(duì)健康，估值合理且上行的底層邏輯并未發(fā)生動(dòng)搖。

NO.2 國(guó)金證券：看好券商板塊估值修復(fù)

12月9日，國(guó)金證券研報(bào)表示，在監(jiān)管的引導(dǎo)下，未來(lái)證券公司的經(jīng)營(yíng)將更具備韌性，優(yōu)質(zhì)券商有望進(jìn)一步打開杠桿上限、提高ROE水平。當(dāng)前板塊PB估值僅1.36倍，年初至12月5日跑輸上證指數(shù)15pct，根據(jù)歷史利潤(rùn)增速及板塊漲跌幅、ROE水平及對(duì)應(yīng)PB倍數(shù)來(lái)看，板塊股價(jià)、估值表現(xiàn)仍顯著落后于業(yè)績(jī)表現(xiàn)，看好板塊估值修復(fù)。

NO.3 中信建投：創(chuàng)新藥國(guó)談成功率創(chuàng)新高 商保創(chuàng)新藥目錄提供增量

12月9日，中信建投指出，2025年12月7日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布《國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、生育保險(xiǎn)和工傷保險(xiǎn)藥品目錄（2025年）》及首個(gè)《商業(yè)健康保險(xiǎn)創(chuàng)新藥品目錄》。2025年醫(yī)保目錄更新，114種藥品新增納入目錄。本次基本目錄，共有127個(gè)目錄外產(chǎn)品參與談判競(jìng)價(jià)，最終114個(gè)成功納入，成功率為88%，談判成功率創(chuàng)近7年新高。此外，19種藥品納入首版商保創(chuàng)新藥目錄。新版目錄將于2026年1月1日落地實(shí)施。中信建投認(rèn)為，國(guó)家醫(yī)保談判成功率創(chuàng)新高，商保目錄有望成為重要增量，政策鼓勵(lì)創(chuàng)新藥發(fā)展。與此同時(shí)，中國(guó)創(chuàng)新藥管線國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升，出海模式持續(xù)升級(jí)，新技術(shù)推動(dòng)行業(yè)快速發(fā)展?？春孟嚓P(guān)創(chuàng)新藥及制藥企業(yè)。

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