每經(jīng)記者｜王郁彪    每經(jīng)編輯｜文多    

唯品會(huì)三季度終于迎來回溫。

11月20日，唯品會(huì)發(fā)布三季度財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司三季度凈營收214億元，同比增長3.4%，終結(jié)了季度營收連續(xù)同比下滑的局面。凈利潤方面，唯品會(huì)三季度歸母凈利潤為12億元，同比增長16.8%；Non-GAAP（非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）凈利潤15億元，同比增長14.6%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，唯品會(huì)董事長兼首席執(zhí)行官沈亞表示，10 月、11 月整體趨勢(shì)不錯(cuò)，四季度整體預(yù)估偏正面，之前發(fā)布的0%~5%的（營收）同比增長區(qū)間保持不變。

近年，電商巨頭不斷加注低價(jià)折扣模式相關(guān)業(yè)態(tài)，服裝、時(shí)尚等品類的市場競爭態(tài)勢(shì)更是一直白熱化。在此整體環(huán)境下，唯品會(huì)特賣模式，能否經(jīng)受得住市場充分考驗(yàn)？

在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，有投資者詢問唯品會(huì)是否有在港股上市的想法。唯品會(huì)高管就此稱：“我們一直在密切關(guān)注資本市場環(huán)境的變化。如果有任何進(jìn)展，我們會(huì)及時(shí)向市場通報(bào)?！?/p>

三季度營收回溫，SVIP撐起業(yè)績半壁江山

財(cái)報(bào)顯示，三季度，唯品會(huì)活躍用戶數(shù)為4010萬，同比增長1.3%；商品交易總額為431億元，同比增長7.5%；訂單量為1.66億單，同比增長1.5%。多個(gè)用戶、運(yùn)營相關(guān)指標(biāo)增速都有所提升。

不過，記者注意到，三季度唯品會(huì)毛利率為23%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)。唯品會(huì)在財(cái)報(bào)中解釋稱，毛利率同比微降主要因公司針對(duì) SVIP 及高價(jià)值用戶推出了更多激勵(lì)政策，以推動(dòng)銷量與營收增長；長期來看，毛利率預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在23%左右，與去年水平相當(dāng)，波動(dòng)主要受季度產(chǎn)品結(jié)構(gòu)影響。

電商分析師、海豚智庫創(chuàng)始人李成東在11月21日接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者微信采訪時(shí)表示，唯品會(huì)三季度表現(xiàn)從整體來看還是超過了投資人預(yù)期，其中主要看點(diǎn)是營收增速的恢復(fù)。但公司犧牲了毛利率，并通過增加營銷費(fèi)用等方式，用投入換來了增長。

三季度，公司SVIP（超級(jí)重要客戶）活躍用戶數(shù)同比保持兩位數(shù)增長。

“SVIP也就是唯品會(huì)的核心用戶，其對(duì)平臺(tái)銷售額的貢獻(xiàn)能占比一半。這一方面保證了唯品會(huì)業(yè)績相對(duì)穩(wěn)定，另一方面，證明平臺(tái)擁有一批追隨自己的忠實(shí)用戶，用戶黏性高。這也是唯品會(huì)比較明確的長期差異化優(yōu)勢(shì)。”李成東分析說。

記者注意到，唯品會(huì)此前也進(jìn)行了一系列組織結(jié)構(gòu)調(diào)整，以適應(yīng)如今內(nèi)外部的多重變化。沈亞更親自下場參與更多日常管理。

“我們認(rèn)為，經(jīng)過組織調(diào)整，各個(gè)部門形成合力，而非單個(gè)部門發(fā)揮作用。商務(wù)、運(yùn)營、流量分配等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)更高效協(xié)作，客戶獲取與留存（包括 SVIP）都得到了改善?！鄙騺喨绱吮硎?。

壓力源自何處？重回高增長還需幾步？

財(cái)報(bào)電話會(huì)問答環(huán)節(jié)中，被拋上來的第一個(gè)問題與即時(shí)零售有關(guān)。沈亞解釋稱，唯品會(huì)主力品類是服裝，不像食品需要快速送達(dá)，所以沒有計(jì)劃開展即時(shí)零售業(yè)務(wù)。

“在一些可提速的方面，我們也做了一些優(yōu)化，比如標(biāo)品次日達(dá)、商品入倉提速、物流軌跡優(yōu)化等，能做到的（方面）就盡量提速。但（對(duì)）服裝品類，消費(fèi)者可能并不在乎 15 分鐘（內(nèi)）還是45分鐘（內(nèi)）送達(dá)，后續(xù)（我們）主要還是繼續(xù)發(fā)揮品牌特賣的優(yōu)勢(shì)與價(jià)值。”沈亞如此回復(fù)。

“唯品會(huì)當(dāng)前的主要壓力不來源于與巨頭競爭。”他補(bǔ)充解釋道。

李成東認(rèn)為，唯品會(huì)整體增長的恢復(fù)還是跟消費(fèi)預(yù)期的變化有更大關(guān)系。

對(duì)于投資者關(guān)于唯品會(huì)回港上市的提問，李成東也分析說：“在（公司身處）美股市場流動(dòng)性相對(duì)比較差、市值縮小的情況下，回到國內(nèi)市場是個(gè)很好的選擇。無論是對(duì)提升公司估值水平還是增強(qiáng)自身流動(dòng)性來說，都是有幫助的。”

“2026 年，我們認(rèn)為整體市場空間仍在，不會(huì)太好也不會(huì)太差?！鄙騺嗊@樣預(yù)判明年公司情況。

在“不好也不差”這個(gè)評(píng)價(jià)背后，唯品會(huì)究竟需要抓住什么？

沈亞表示，公司希望四季度用戶增長速度高于三季度。在2026年，公司也希望用戶數(shù)能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。因?yàn)樗J(rèn)為用戶增長是業(yè)績穩(wěn)健的基礎(chǔ)?！耙虼撕罄m(xù)會(huì)持續(xù)推進(jìn)（相關(guān)工作），包括拓展各類渠道獲取新客，減少老客流失，提升老客對(duì)品牌特賣的復(fù)購意愿，讓SVIP會(huì)員享受更多權(quán)益以提升留存。我們會(huì)通過多種方式確保2026年及未來的增長?！鄙騺喎Q。

封面圖片來源：圖片來源：每經(jīng)記者 李卓 攝