每經(jīng)記者  毛晉楠

    因為特別的名字和特別的主營業(yè)務(wù)，棗業(yè)股好想你（002582，收盤價59.31元）一登陸A股，就受到市場各方的高度關(guān)注。11個交易日中，就五次登陸交易所龍虎榜。而從龍虎榜席位來看，機構(gòu)對好想你青眼有加。

    5月23日～25日三個交易日，機構(gòu)和游資均大舉買入好想你，金額均在千萬元以上。尤其是25日，3家機構(gòu)合計買入3773.26萬元。在資金的力挺下，好想你股價也是水漲船高，頻頻創(chuàng)出上市新高。以6月3日的最高價62.88元計算，好想你最高漲幅達36.7%。

    機構(gòu)資金前赴后繼進入好想你，其背后的邏輯何在？

健康成為主打牌

    棗是中國特色農(nóng)產(chǎn)品。作為原產(chǎn)國，中國集中了全世界近99%的棗樹和產(chǎn)量。紅棗富含多種人體必需的微量元素，享有“百果王”、“天然維生素丸”的美譽。

    從銷售額看，2004~2008年中國棗產(chǎn)品市場的復(fù)合增長率達到19.4%。市場處于快速增長期，這主要是得益于下游消費者的旺盛需求。棗產(chǎn)品具有很強的食補和藥用功效，隨著生活水平的大幅度提高，人們飲食從溫飽型向營養(yǎng)健康型轉(zhuǎn)變，對營養(yǎng)型果品及其加工品的需求必然會大幅度增加。在需求的帶動下，未來棗產(chǎn)品市場仍有巨大的發(fā)展?jié)摿?。人們同時會有草本糧向木本糧的轉(zhuǎn)變，看好樹上糧倉。

    國內(nèi)需求強勁，部分產(chǎn)品常年處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，這主要得益于人民生活水平的提高，同時棗產(chǎn)品的營養(yǎng)保健價值得到了社會廣泛認同，“藥補不如食補”的觀念深入人心。

    宏源證券在報告中指出，2009年棗產(chǎn)品國內(nèi)需求量約為500萬噸左右，而產(chǎn)量只有436萬噸，缺口達到60多萬噸。未來棗產(chǎn)品的需求量將保持10%左右的年增長率。據(jù)估計，到2014年，中國棗產(chǎn)品市場銷售額將達到428.3億元，五年期復(fù)合增速為11%。

    好想你的主要產(chǎn)品包括十大系列，230多個單品。其中，健康情棗系列和精品紅棗系列在主營業(yè)務(wù)成本分產(chǎn)品構(gòu)成中，占比較大，2008年、2009年、2010年兩者占主營業(yè)務(wù)成本的58.72%、67.05%和70.51%。

計劃今年新開800家店

    根據(jù)招股說明書，好想你的棗產(chǎn)品和深加工產(chǎn)品的市場占有率分別為1.8%和11.6%，均排名全國第一，但市場份額仍相對較小。2008~2010年，公司營業(yè)收入分別為2.82億元、4.08億元和6.57億元。

    公司稱，未來三年，公司計劃將紅棗加工能力由現(xiàn)有的16000噸提升到24000噸，產(chǎn)品種類由現(xiàn)有的230余種增加到300余種，到2013年力爭銷售收入達到20億元。

    2008~2010年，公司凈利潤分別為3728.27萬元、5147.16萬元和9412.76萬元，基本與營業(yè)收入的增長保持一致，假設(shè)公司在2013年實現(xiàn)20億元的營收，對應(yīng)的凈利潤有望達到3億元，對應(yīng)的每股收益將達到4元以上。

    本次募投項目為擴建年產(chǎn)8000噸好想你紅棗系列產(chǎn)品深加工項目，項目位于河南鄭州國際機場工業(yè)區(qū)和新疆維吾爾自治區(qū)阿克蘇市市南工業(yè)園區(qū)。項目完成后，公司將新增萬噸冷庫2座、紅棗預(yù)處理車間2座、棗片車間2座、棗博士車間1座、健康情車間2座以及成品庫及包裝庫房1座。

    銷售方面，公司以連鎖加盟為主，低成本快速擴張，網(wǎng)絡(luò)布局全國。公司近年來專賣店的數(shù)量正在高速增長，由2008年初的479家迅速增加到2010年底的1819家，遍及全國283個城市。

    據(jù)招商證券分析師朱衛(wèi)華介紹，特許經(jīng)銷商需交納一定的品牌共享金，專賣店或?qū)９窠y(tǒng)一布點、統(tǒng)一裝修、統(tǒng)一工裝、統(tǒng)一宣傳、統(tǒng)一價位，專賣店不得銷售其他廠家生產(chǎn)的紅棗產(chǎn)品，銷售非紅棗類產(chǎn)品也需經(jīng)公司同意；公司通過指導(dǎo)手冊、內(nèi)部培訓課程和教材向連鎖加盟店職員提供產(chǎn)品知識介紹和客戶服務(wù)培訓。公司對專賣店面積，年銷售增長率和各類產(chǎn)品的年銷售增長率都有要求。

    上市之后，公司的開店速度將由50家/月加快到100家/月，公司計劃今年新增800家，力爭在6年內(nèi)做到1萬家以上。

    申銀萬國證券分析師童馴認為，今年僅新增門店就將為公司貢獻收入1.1億元左右。

分析師：估值具備吸引力

    最近一年多以來，中小板市場上連續(xù)上市了多家食品類上市公司，比如涪陵榨菜（002507，收盤價18.72元）、金字火腿（002515，收盤價27.96元）、洽洽食品（002557，收盤價29.03元）、雙塔食品（002481，收盤價24.84元）、佳隆股份（002495，收盤價12.25元）、百潤股份（002568，收盤價21.96元）等，好想你與這些公司具有較高的可比性。

    根據(jù)申萬給出的盈利預(yù)測對比，上述6家可比的中小板食品公司的盈利預(yù)測，對應(yīng)5月23日的股價，2011年和2012年的平均市盈率分別為37.02倍和29.38倍。

    海通證券分析師趙勇認為，作為行業(yè)的先入者，“好想你”品牌獲中國馳名商標，是中國棗業(yè)第一品牌。公司的精品紅棗產(chǎn)品都是優(yōu)中選優(yōu)，定價遠遠高過行業(yè)平均水平。公司目前銷售收入占比第二的精品紅棗主要以禮品形式銷售，售價較高，毛利率約32%左右。

    童馴預(yù)計，好想你2011年和2012年的凈利潤增速將分別為55%和50.7%，對應(yīng)每股收益分別為1.977元和2.979元，按照5月27日的收盤價計算，對應(yīng)的市盈率分別為26.66倍和17.69倍，其估值具備充分的吸引力。童馴給予好想你“買入”評級，7個月目標價69元，對應(yīng)2011年35倍市盈率。

    朱衛(wèi)華預(yù)計2011~2013年公司每股收益分別為2元、3.08元和4.31元。

    據(jù)統(tǒng)計，2009年，我國休閑食品市場容量達到了400億元以上，但休閑食品人均消費量不足發(fā)達國家的1%，有很大的發(fā)展前景。所以分析人士對于棗類消費的前景十分看好，認為好想你也應(yīng)該享受更高的估值。

    國信證券分析師黃茂指出，休閑食品尤其以女性消費者為主，巧克力、糖果、膨化產(chǎn)品等含有較高的熱量和脂肪，相當一部分女性擔心引起肥胖，從而限制其食用量。而棗片、棗粉等紅棗制品由于其豐富的營養(yǎng)價值，是一種的天然補品，成為女性休閑食品的首選。由于人們生活節(jié)奏的加快，飲食結(jié)構(gòu)不合理，棗及棗制品越來越受到女性消費者的青睞。

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