每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖丹    

12月5日下午開盤后，A股保險股持續(xù)拉升，截至收盤，中國太保漲6.85%，中國平安漲5.88%，此外，中國人保、中國人壽、新華保險漲幅均超過4%。港股保險股漲幅整體較高，其中，中國太平漲幅超7%、中國平安漲幅超6%。

業(yè)內認為，今日市場整體上漲可能在于市場對后續(xù)重要會議有比較好的預期。按照慣例，12月份將召開中央經濟工作會議。

對外經濟貿易大學創(chuàng)新與風險管理研究中心副主任龍格在受訪時認為，保險股基本面向好趨勢不變。從負債端來看，開門紅已經開始，頭部公司產品以分紅險為主，預定利率主要為1.75%，新單的剛性負債成本降低。今日，金融監(jiān)管總局進一步下調了保險公司相關業(yè)務風險因子，在不加大資金占用的情況下，進一步釋放險資權益投資的配置空間。

保險股大漲

12月5日，市場探底回升。板塊方面，保險、貴金屬等板塊漲幅居前，截至收盤，滬指漲0.7%，深成指漲1.08%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.36%。

消息面上，年底重要政策窗口期臨近，按照慣例，12月份將召開中央經濟工作會議，進一步部署下一年的經濟工作。中國銀河證券首席宏觀分析師張迪表示，在年底政策窗口期臨近的背景下，市場對政策預期升溫，風險偏好有所修復。

尤為值得關注的是A股保險板塊整體上漲。其中，中國太保、中國平安漲幅均超過5%，中國人保、中國人壽、新華保險漲幅也均超過4%。

近日，多家券商發(fā)布的研報顯示對保險板塊及頭部公司的看好。中信證券發(fā)布研報認為，保險行業(yè)已從資產負債表衰退敘事中率先走向良性擴張，周期向好正式確立，預計2026年向上趨勢進一步加強，體現(xiàn)為：凈資產恢復并維持較快增長，分紅險作為主力產品更加暢銷，銀保渠道份額集中和總量增長仍然具有很大空間，險資作為耐心資本主力，目前資產結構正受益于債券利率低位波動、股市慢牛的市場格局。

研報提到，2021~2024年，保險板塊受損利率單邊下行周期，重點銷售傳統(tǒng)險，只有貝塔價值。2024年以來，保險公司積極轉型，2025年以來分紅險銷售占比大幅提高，同時隨著利率企穩(wěn)，股市向好，阿爾法和貝塔兼具。展望2026年，預計保險公司貝塔屬性已經顯著釋放，但阿爾法屬性仍然處于慢變量積累中。建議重點關注保單價值率高、新業(yè)務價值增長好、重視高股息資產配置帶來收益穩(wěn)定向好的公司。

保險業(yè)資產端、負債端向好趨勢不變

從基本面來看，保險業(yè)負債端、資產端持續(xù)改善局面不變。

國家金融監(jiān)管總局數(shù)據(jù)顯示，2025年前10月，保險業(yè)實現(xiàn)原保費收入5.48萬億元，同比增長8%。其中，財產險實現(xiàn)原保費收入1.23萬億元，同比增長2.7%；人身險實現(xiàn)原保費收入4.25萬億元，同比增長9.63%。

對此，東吳證券分析師認為，當前開門紅預售穩(wěn)步推進，展望 2026 年，市場需求依然旺盛，保險產品預定利率仍高于銀行存款，相對吸引力仍然明顯?！皩π聠伪ＹM增長持樂觀預期。”

在低利率市場環(huán)境下，保險公司借助分紅險“保證收益+浮動分紅”模式堅定轉型，既滿足了客戶對資產成長性的需求，也幫助險企降低負債成本，緩解行業(yè)利差損風險。在龍格看來，當前保險行業(yè)開門紅已經開始，頭部公司銷售產品以分紅險為主，預定利率主要為1.75%，這意味著新單的剛性負債成本降低。

在投資端，近年來政策加碼鼓勵險資入市，險資權益投資規(guī)模與結構同步優(yōu)化，股市慢牛帶動權益投資業(yè)績兌現(xiàn)，險企收獲加倉收益。今年前三季度，多家上市險企投資收益獲大幅提升，進而推動凈利潤增長。

一位上市險企高管此前表示，近兩年來，公司主動適應低利率環(huán)境，投資策略更加穩(wěn)健和豐富，配置結構不斷優(yōu)化，充實了OCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）長期股權投資等優(yōu)質權益底倉資產，豐富了穩(wěn)定的收益來源。通過投資來牽引負債，實現(xiàn)了資產負債協(xié)同聯(lián)動的良好局面。

12月5日，監(jiān)管下調保險公司多項業(yè)務風險因子。如保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數(shù)成分股、中證紅利低波動100指數(shù)成分股的風險因子從0.3下調至0.27；持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風險因子從0.4下調至0.36。

中泰非銀分析師葛玉翔測算，考慮風險分散效應前靜態(tài)釋放最低資本為326億元，若這部分資金全部增配滬深300股票，對應股市資金為1086億元。

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