講一下紅利的方向。以我們的紅利國(guó)企ETF（510720）為例，這是一只具有代表性、聚焦大市值央國(guó)企的紅利ETF，且設(shè)置了月度分紅條款，自去年上市以來，每月均進(jìn)行了分紅。

紅利國(guó)企ETF（510720）跟蹤的是上證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)，其股息率在同類紅利指數(shù)中處于相對(duì)偏高的位置。紅利國(guó)企ETF（510720）自上市以來已連續(xù)分紅19個(gè)月，分紅主要來自指數(shù)成份股的股息；我們會(huì)將這些股息盡可能平均分配到12個(gè)月，目前月度分紅比例大致維持在3‰到4‰的水平。

今年12月我們也會(huì)看到紅利類指數(shù)一年一度的定期調(diào)整。今年紅利指數(shù)有一個(gè)比較明顯的特點(diǎn)，就是在12月份的定期調(diào)整中，部分紅利指數(shù)會(huì)剔除一些漲幅已相對(duì)較大、同時(shí)股息率不是特別高的大市值銀行上市公司。

一些上市公司目前仍在紅利指數(shù)成分股中，但它們當(dāng)前的股息率可能已經(jīng)相對(duì)不是特別高，大致在3%左右，相比于整個(gè)指數(shù)4%左右的股息率其實(shí)已經(jīng)明顯偏低，因此從紅利獲取或股息收益的角度來看，它們的性價(jià)比可能就沒有那么明顯。

當(dāng)然，紅利指數(shù)的編制邏輯普遍是回看上市公司過去兩到三年的股息率，因此短期來看，這些公司暫時(shí)還不會(huì)大批量被剔除出紅利指數(shù)。但是在今年12月，上證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)會(huì)相對(duì)率先剔除一些股息率不是特別高的銀行股。

同時(shí)，從歷史表現(xiàn)來看，上證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)的年度股息率在同類紅利指數(shù)中始終處于領(lǐng)先位置，歷史股息率大致在4%到7%的水平，整體處于較高區(qū)間。

當(dāng)前來看，上證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)的行業(yè)分布主要聚焦于銀行、煤炭和交運(yùn)這類高股息賽道。未來，該指數(shù)的行業(yè)覆蓋可能會(huì)拓展至其他領(lǐng)域，尤其是當(dāng)部分成分股或行業(yè)板塊的股息率下降后，上證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)及紅利國(guó)企ETF（510720）的行業(yè)分布有望向更均衡的方向發(fā)展。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間截至：2025/10/24，基于申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)分布

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)分布會(huì)隨行情，公司行為和成分股變化波動(dòng)。上述個(gè)股僅供展示指數(shù)權(quán)重，非個(gè)股推薦，不構(gòu)成任何投資建議。

另外，從絕對(duì)收益的角度看，上證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)在自2021年至2024年的這輪紅利行情里漲幅相對(duì)領(lǐng)先，且能夠跑贏上證紅利指數(shù)、中證紅利指數(shù)等其他同類指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，圖統(tǒng)計(jì)區(qū)間為：2020/12/31—2025/10/28，表統(tǒng)計(jì)時(shí)間是2020/12/31-2024/12/31；

風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

整體來看，無(wú)論是從股價(jià)表現(xiàn)，還是從股息率表現(xiàn)來看，上證國(guó)有企業(yè)紅利指數(shù)都具備一定的優(yōu)勢(shì)。從短期來看，歲末年初之際，市場(chǎng)整體仍存在一定的防御需求與資金兌現(xiàn)需求，且明年年初預(yù)計(jì)會(huì)有部分上市公司實(shí)施中期分紅，因此現(xiàn)階段高股息板塊有望吸引增量資金配置。

另外，從中長(zhǎng)期維度看，包括“新國(guó)九條”在內(nèi)的多項(xiàng)政策均鼓勵(lì)上市公司提高分紅比例、增加分紅頻次。因此，未來我們認(rèn)為紅利風(fēng)格長(zhǎng)期將持續(xù)受到市場(chǎng)關(guān)注。尤其是當(dāng)前整體無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率相對(duì)較低，且紅利風(fēng)格及低估值板塊的交易擁擠度也處于較低水平，我們認(rèn)為現(xiàn)在去做紅利風(fēng)格的中長(zhǎng)期配置具備較高的性價(jià)比。

總結(jié)來講，紅利國(guó)企ETF（510720）是一只采用股息率加權(quán)、同時(shí)聚焦大市值央國(guó)企的ETF，且我們?yōu)槠湓O(shè)置了月度分紅條款，如果各位投資者對(duì)分紅帶來的現(xiàn)金流有需求或偏好，也可以考慮關(guān)注該產(chǎn)品。

今年12月指數(shù)調(diào)整后，我們會(huì)看到該指數(shù)將進(jìn)行一次成分股更新替換。預(yù)計(jì)未來該指數(shù)的股息率有望進(jìn)一步提升，月度分紅比例也存在一定調(diào)整空間。所以總體上來講，未來我們或?qū)⒗^續(xù)保持每月3‰到4‰的分紅比例，為投資者提供穩(wěn)定分紅。

整體來看，在市場(chǎng)震蕩防御需求下，現(xiàn)金流ETF（159399）與紅利國(guó)企ETF（510720）均具備分散配置價(jià)值，前者側(cè)重自由現(xiàn)金流驅(qū)動(dòng)的股東回報(bào)潛力，后者側(cè)重高股息穩(wěn)定分紅，或適合投資者逢低布局，把握歲末年初的配置機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無(wú)論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購(gòu)買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。