每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

根據(jù)2025年11月的一份行業(yè)統(tǒng)計(jì)，截至今年前三季度，在132家醫(yī)療器械企業(yè)中，明德生物的的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)長(zhǎng)達(dá)843天（約2.3年），遠(yuǎn)超100家上榜企業(yè)平均136天的天數(shù)。

主營(yíng)體外診斷試劑的明德生物從2022年開(kāi)始迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，但與此同時(shí)，公司從當(dāng)年起連續(xù)三年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。今年前三季度，計(jì)提減值再次上演。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算后發(fā)現(xiàn)，2022年至今，明德生物計(jì)提的信用減值損失已經(jīng)高達(dá)4.67億元。今年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入2.27億元與應(yīng)收賬款余額6.53億元規(guī)模嚴(yán)重不匹配，當(dāng)前業(yè)務(wù)的造血能力有限。

 明德生物應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)超過(guò)800天

上述統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，回款效率較低的企業(yè)集中在體外診斷領(lǐng)域。體外診斷行業(yè)的市場(chǎng)、客戶、渠道較為分散，加之部分企業(yè)過(guò)度依賴早期核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)帶來(lái)的收益，回款壓力較大，面臨應(yīng)收賬款及現(xiàn)金流等風(fēng)險(xiǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，2022年至2024年，明德生物已經(jīng)連續(xù)三年計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。 

具體來(lái)看，公司2022年計(jì)提的信用減值損失為3.70億元。其中，應(yīng)收賬款壞賬損失3.64億元、其他應(yīng)收款壞賬損失45.99萬(wàn)元、應(yīng)收票據(jù)壞賬損失611.66萬(wàn)元。2023年計(jì)提的信用減值損失為7995.22萬(wàn)元；2024年為440.57萬(wàn)元；今年前三季度則為1267.84萬(wàn)元。

明德生物的應(yīng)收賬款危機(jī)之所以從2022年開(kāi)始埋下“種子”，與當(dāng)時(shí)的階段性背景相關(guān)。2022年，主營(yíng)診斷試劑的明德生物營(yíng)業(yè)收入急劇膨脹到105.30億元，截至2022年末的應(yīng)收賬款達(dá)到25.60億元，占總資產(chǎn)比例為27.85%，比2022年初增長(zhǎng)6.23個(gè)百分點(diǎn)。明德生物解釋，這是收入大幅增加和客戶回款速度放緩所致。

但階段性因素帶來(lái)的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)不可維持。2023年和2024年，公司營(yíng)收回落至7.50億元、3.50億元，分別同比下滑92.88%和53.30%。埋下的應(yīng)收賬款“雷”卻需要長(zhǎng)時(shí)間消化——截至今年前三季度，應(yīng)收賬款余額為6.53億元。

記者注意到，2021年時(shí)，明德生物還在投資者互動(dòng)中表示，公司應(yīng)收賬款主要客戶為第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)所、經(jīng)銷商、醫(yī)院、疾控中心等，回款能力強(qiáng)。到了今年7月，明德生物的說(shuō)法變成了“公司高度重視應(yīng)收賬款回收工作，采取多種手段積極催收”。

2025年三季報(bào)還揭示了一個(gè)關(guān)鍵矛盾：公司營(yíng)業(yè)收入2.27億元與應(yīng)收賬款余額6.53億元規(guī)模嚴(yán)重不匹配。這意味著有大量過(guò)往形成的應(yīng)收賬款堆積，而當(dāng)前業(yè)務(wù)的造血能力遠(yuǎn)不足以覆蓋這些舊賬，導(dǎo)致周轉(zhuǎn)率指標(biāo)被大幅拉低。

體外診斷行業(yè)正面臨新的轉(zhuǎn)型周期

有財(cái)務(wù)專業(yè)人士表示，明德生物回款難的問(wèn)題最開(kāi)始是受新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)影響，而2023年至今，除了新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)回款遺留問(wèn)題以外，還有下游客戶占款導(dǎo)致的常規(guī)業(yè)務(wù)回款周期拉長(zhǎng)、客戶資金緊張傳導(dǎo)等因素所致。

他提到，到今年三季度末，公司的應(yīng)收賬款余額較2022年高點(diǎn)已經(jīng)顯著下降，但相對(duì)于公司已經(jīng)大幅收縮的營(yíng)收和利潤(rùn)規(guī)模，占比仍然很高。同時(shí)，公司近年來(lái)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于低位，前三季度平均周轉(zhuǎn)率僅為0.45次/年，意味著將應(yīng)收賬款收回平均需要超過(guò)2年，運(yùn)營(yíng)效率承壓。雖然每年計(jì)提的壞賬對(duì)當(dāng)期凈利潤(rùn)的直接影響比例不算極高，但持續(xù)的減值損失疊加收入下滑，持續(xù)侵蝕公司利潤(rùn)。

“但也能看到，明德生物的資產(chǎn)負(fù)債率極低。這代表公司過(guò)去由于新冠檢測(cè)業(yè)務(wù)仍然留存了大量利潤(rùn)和現(xiàn)金流，且歷史上幾乎沒(méi)有借款。疊加應(yīng)收賬款問(wèn)題，才出現(xiàn)了‘家底’厚但過(guò)去收入未完全轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的情況?！彼a(bǔ)充道。

體外診斷行業(yè)正面臨新的轉(zhuǎn)型周期。明德生物在年報(bào)中提到，隨著我國(guó)體外診斷技術(shù)的升級(jí)以及體外診斷廠商的增多，在生化診斷、免疫層析等傳統(tǒng)技術(shù)路線領(lǐng)域，產(chǎn)品同質(zhì)化較為嚴(yán)重，渠道競(jìng)爭(zhēng)激烈。體外診斷行業(yè)正在經(jīng)歷由過(guò)去的營(yíng)銷渠道向服務(wù)驅(qū)動(dòng)的模式轉(zhuǎn)變，同時(shí)以第三代基因測(cè)序、納米孔測(cè)序、血?dú)庠\斷等代表的高技術(shù)壁壘體外診斷細(xì)分行業(yè)發(fā)展增速較快。因此，未來(lái)銷售渠道和技術(shù)升級(jí)將成為體外診斷行業(yè)的大趨勢(shì)。

目前，明德生物的收入支柱已回歸其傳統(tǒng)主業(yè)——體外診斷產(chǎn)品和解決方案。2024年，該板塊貢獻(xiàn)了約63%的營(yíng)收，具體涵蓋用于心腦血管、炎癥感染等疾病的免疫診斷試劑，以及以病原體檢測(cè)為主的分子診斷平臺(tái)。公司也正試圖在技術(shù)門(mén)檻較高的血?dú)庠\斷領(lǐng)域?qū)で笸黄?，以期打破進(jìn)口壟斷。

然而，轉(zhuǎn)型之路充滿挑戰(zhàn)。一方面，傳統(tǒng)的體外診斷業(yè)務(wù)正面臨集中帶量采購(gòu)帶來(lái)的持續(xù)降價(jià)壓力，這直接導(dǎo)致了公司營(yíng)收規(guī)模從峰值大幅收縮。另一方面，公司力推的創(chuàng)新產(chǎn)品，如今年新獲批的六項(xiàng)呼吸道病毒核酸檢測(cè)試劑盒，目前銷售占比仍然較小，尚未能形成有力的業(yè)績(jī)支撐。

12月2日下午，記者就相關(guān)問(wèn)題聯(lián)系了明德生物方面，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

封面圖片來(lái)源：圖片來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國(guó)梅 攝