｜2025年10月13日 星期一｜

NO.1 中信建投：重視鈷的戰(zhàn)略配置機(jī)遇

中信建投研報(bào)表示，剛果（金）鈷出口企業(yè)配額細(xì)節(jié)落地，洛陽(yáng)鉬業(yè)、嘉能可、歐亞資源配額占比前三，分別為35.9%、27.3%和21.6%。其他中資企業(yè)獲得較多配額的有中色集團(tuán)、盛屯礦業(yè)、華友鈷業(yè)、北方礦業(yè)等。2026年和2027年的配額總量均為9.66萬(wàn)噸，其中包括8.70萬(wàn)噸的基礎(chǔ)配額分給各個(gè)生產(chǎn)企業(yè)，0.96萬(wàn)噸的戰(zhàn)略配額。該配額制下，僅有約44%產(chǎn)量可以出口，減量超10萬(wàn)噸。按照2024年27萬(wàn)噸供給、23萬(wàn)噸需求估算，市場(chǎng)將從過(guò)剩約7萬(wàn)噸走向短缺約3萬(wàn)噸，鈷價(jià)中樞或繼續(xù)上移。

NO.2 國(guó)信證券：黃金中長(zhǎng)期繼續(xù)維持樂(lè)觀看法 關(guān)注市場(chǎng)第三浪機(jī)會(huì)

國(guó)信證券發(fā)布研報(bào)指出，黃金第三浪的機(jī)會(huì)可能觸發(fā)在海外人工智能科技浪潮筑頂帶來(lái)的資金再分流，目前看并無(wú)征兆。2003-2004年、2006-2007年美國(guó)科技股和黃金同漲，再到科技浪潮中止符、黃金超漲都是相同邏輯，避險(xiǎn)情緒從地緣端擴(kuò)散到資金流，目前尚未觸發(fā)第三階段信號(hào)。伴隨美國(guó)三大股指下跌，避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格繼續(xù)上漲，仍看好黃金中長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)，居民資產(chǎn)配置中黃金的比例在2%-10%間較適宜，機(jī)構(gòu)配置盤比例則可適當(dāng)提升。

NO.3 國(guó)泰海通證券：外部沖擊造成的資產(chǎn)下跌 是增持中國(guó)市場(chǎng)的良機(jī)

國(guó)泰海通證券報(bào)告認(rèn)為，與4月沖擊不同，當(dāng)下貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的邊界相對(duì)清晰，國(guó)內(nèi)金融穩(wěn)定條件也更明朗，因此外部沖擊是擾動(dòng)，不會(huì)終結(jié)趨勢(shì)。投資更應(yīng)看到中國(guó)“轉(zhuǎn)型牛”內(nèi)在確定性的趨勢(shì)：中國(guó)轉(zhuǎn)型加快、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益下沉與資本市場(chǎng)改革。當(dāng)下中國(guó)社會(huì)和投資人關(guān)于“找資產(chǎn)”的需求持續(xù)井噴，尤其是發(fā)展邏輯堅(jiān)實(shí)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，因此，外部局勢(shì)的沖突和擾動(dòng)所造成的資產(chǎn)下跌反而是買點(diǎn)。地緣沖擊和調(diào)整難免，但時(shí)間不會(huì)久，幅度可控，是增持中國(guó)的時(shí)機(jī)。

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