每經(jīng)記者｜岳楚鵬  蘭素英  宋欣悅    每經(jīng)編輯｜何小桃 高涵    

◆近期，美國多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲下周降息已“板上釘釘”，但降息幅度存爭議。國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤指出，出于政治考量，鮑威爾有很大概率降息50個基點(diǎn)。而摩根大通等“穩(wěn)健派”認(rèn)為降息50基點(diǎn)的門檻仍然很高。歷史數(shù)據(jù)顯示，自1987年以來，美聯(lián)儲每次以下調(diào)50個基點(diǎn)開啟降息周期之后，美國都發(fā)生了經(jīng)濟(jì)衰退。此次降息決定將影響全球市場，并揭示美聯(lián)儲政策路徑與獨(dú)立性。

◆年僅22歲，柯克案槍手遭父親“舉報”后落網(wǎng)；法國主權(quán)信用評級被下調(diào)，新總理上任首日爆發(fā)抗議潮；馬斯克、埃里森爭首富，相差逾1000億美元；超級央行周開啟，三大央行將決定利率。

?91萬就業(yè)崗位“蒸發(fā)”，

美聯(lián)儲下周“豪賭”50基點(diǎn)降息？

歷史記錄敲響衰退警鐘

一場關(guān)乎全球市場的超級“靴子”，即將落下。

在多項(xiàng)疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)“助攻”下，美聯(lián)儲在下周四（9月18日凌晨）降息已“板上釘釘”，然而，市場上圍繞降息幅度的“鷹鴿之爭”已然白熱化——究竟是穩(wěn)妥地下調(diào)25個基點(diǎn)，還是冒著“嚇壞市場”風(fēng)險的下調(diào)50個基點(diǎn)？

這背后，不僅有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的考慮，也是美聯(lián)儲主席鮑威爾在獨(dú)立性與政治壓力之間的“背水一戰(zhàn)”。

國金證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋雪濤向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）分析稱，美聯(lián)儲將有很大概率降息50個基點(diǎn)?！?/span>如果是50個基點(diǎn)的降息，毫無疑問是出于政治因素的考量：鮑威爾需要考量的不僅僅是美聯(lián)儲的獨(dú)立性，他也需要思考自己會不會被特朗普‘清算’。”

紐約州立大學(xué)布法羅分校政治學(xué)系助理教授科林?安德森（Collin Anderson）向每經(jīng)記者表示，此次降息更像是一次預(yù)防性降息，而非寬松周期的開始。目前通脹率仍高于2%的傳統(tǒng)目標(biāo)，人工智能熱潮已透出泡沫跡象。在這樣的背景下，降息可能會引發(fā)通脹上升，甚至更糟的滯脹。

而歷史數(shù)據(jù)顯示，自1987年以來，美聯(lián)儲每次以下調(diào)50個基點(diǎn)開啟降息周期之后，美國都發(fā)生了經(jīng)濟(jì)衰退。

圖片來源：視覺中國

就業(yè)數(shù)據(jù)“注水”為大幅降息鋪路？有投行大膽押注降息50基點(diǎn)

美東時間9月10日，美國勞工統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，美國8月（生產(chǎn)者物價指數(shù)）PPI環(huán)比意外轉(zhuǎn)負(fù)，為四個月來的首次。此前一天，美國勞工統(tǒng)計(jì)局更是將2024年4月至2025年3月美國新增非農(nóng)就業(yè)崗位下修91.9萬個，說明此前的就業(yè)數(shù)據(jù)“注水”嚴(yán)重。此外，8月非農(nóng)就業(yè)僅增加約2.2萬個崗位，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期；失業(yè)率攀升至4.3%，創(chuàng)近四年來新高。

面對一系列重磅“利空”經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，各大機(jī)構(gòu)一致認(rèn)為，美聯(lián)儲下周降息已無可避免，但對于降息幅度，分歧驟然加劇。

機(jī)構(gòu)對美聯(lián)儲9月降息幅度的預(yù)測

渣打銀行在最新研報中，一改此前對25個基點(diǎn)的預(yù)期，大膽上調(diào)至50個基點(diǎn)。該行認(rèn)為，美國勞動力市場“在不到六周內(nèi)就從穩(wěn)健滑向疲軟”，美聯(lián)儲必須進(jìn)行“追趕式”降息。

宋雪濤也向每經(jīng)記者表示，在政治壓力和經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂的情況下，美聯(lián)儲將很大概率降息50個基點(diǎn)。他認(rèn)為，疲軟的勞動力數(shù)據(jù)使得大幅降息不再突兀，更像是順?biāo)浦?。如此大?guī)模的數(shù)據(jù)下修，將為鮑威爾提供一個無可辯駁的、以數(shù)據(jù)為依據(jù)的理由來執(zhí)行大幅降息。

然而，以摩根士丹利、德意志銀行為代表的“穩(wěn)健派”則認(rèn)為，8月非農(nóng)就業(yè)報告“還不足以”讓美聯(lián)儲在單次會議上降息50個基點(diǎn)，但他們也承認(rèn)連續(xù)降息的大門已經(jīng)打開。摩根大通策略師法比奧?巴西（Fabio Bassi）強(qiáng)調(diào)，“大幅降息50個基點(diǎn)的門檻仍然很高”。

此外，花旗集團(tuán)和巴克萊銀行均預(yù)測降息25個基點(diǎn)，并可能在今年內(nèi)再次降息。美國銀行也預(yù)計(jì)9月和12月將分別降息25個基點(diǎn)。

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”，目前美聯(lián)儲9月降息25個基點(diǎn)的概率為90%，降息50個基點(diǎn)的概率升至10%。

機(jī)構(gòu)對美聯(lián)儲今年降息次數(shù)的預(yù)測

降息50基點(diǎn)是鮑威爾的“忠誠表態(tài)”

除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲主席鮑威爾近期的立場轉(zhuǎn)變，更是引發(fā)市場高度關(guān)注。

鮑威爾在上月底召開的杰克遜霍爾年會上，出乎意料地釋放出了政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻拿鞔_信號，顛覆了市場此前對于利率路徑的預(yù)期。

他一改此前對通脹的強(qiáng)硬姿態(tài)，轉(zhuǎn)而對就業(yè)市場放緩表現(xiàn)出高度關(guān)注，警告稱如果就業(yè)風(fēng)險繼續(xù)發(fā)酵，可能很快表現(xiàn)為裁員激增和失業(yè)率快速走高。

與此同時，特朗普政府也在施壓美聯(lián)儲盡快大幅降息。據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間9月10日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交平臺“真實(shí)社交”上發(fā)文再次批評美聯(lián)儲主席鮑威爾，并敦促立即大幅降息。

美聯(lián)儲主席鮑威爾 圖片來源：視覺中國

宋雪濤認(rèn)為，鮑威爾的政治轉(zhuǎn)向可能導(dǎo)致9月份的降息幅度以及鴿派信號的程度超出預(yù)期，“對鮑威爾他自己而言，也需要一次‘超預(yù)期’的降息來向特朗普展示‘忠誠’，僅僅25個基點(diǎn)的降息不足以傳遞如此強(qiáng)烈的政治信號。鮑威爾需要考量的不僅僅是美聯(lián)儲這個機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，他也需要思考自己會不會被特朗普‘清算’。而且，對于其他聯(lián)儲官員來說，對抗特朗普（更小的降息幅度）帶來的政治成本正在陡增。”

在科林?安德森看來，一次降息不足以認(rèn)為美聯(lián)儲在進(jìn)行政治妥協(xié)，若后續(xù)連續(xù)降息或采取其他明顯帶有政治動機(jī)的行為，市場和投資者才需要擔(dān)憂。

特朗普政府與美聯(lián)儲理事麗莎?庫克（Lisa Cook）之間的緊張關(guān)系也在升級。美東時間9月9日，美國哥倫比亞特區(qū)地方法院阻止了特朗普“罷免”庫克的意圖，這意味著她將能出席下周的議息會議并投票。與此同時，美國參議院也正在火速推進(jìn)斯蒂芬?米蘭（Stephen Miran）的美聯(lián)儲理事任命程序，力爭讓他趕在議息會議前成功上任。

不過，咨詢機(jī)構(gòu)貨幣政策分析（Monetary Policy Analytics）的政策經(jīng)濟(jì)學(xué)家唐（Derek Tang）表示，“庫克是否留任以及米蘭能否及時就職，對9月會議結(jié)果影響不大。”

降息50基點(diǎn)是美國經(jīng)濟(jì)衰退的“兇兆”

假如美聯(lián)儲下周選擇“超預(yù)期”地一口氣降息50個基點(diǎn)，將意味著什么？

瑞銀2024年分析數(shù)據(jù)顯示，自1987年以來，美聯(lián)儲每次以下調(diào)50個基點(diǎn)開啟降息周期之后，美國都發(fā)生了經(jīng)濟(jì)衰退。

美聯(lián)儲 50 個基點(diǎn)降息與歷次衰退時間表

這一歷史數(shù)據(jù)讓部分市場人士對“降息50基點(diǎn)”心存警惕。

Forvis公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬治?拉加里亞斯（George Lagarias）便直言不諱地指出：除非遇到重大危機(jī)，否則貿(mào)然降息50個基點(diǎn)可能會“嚇壞金融市場”，傳遞出經(jīng)濟(jì)形勢“非常嚴(yán)峻”的錯誤信號，引發(fā)不必要的恐慌。這種恐慌一旦蔓延，反而可能成為“自我實(shí)現(xiàn)的預(yù)言”，真正拖累經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

但也有人對此持樂觀態(tài)度。

Destination財富管理公司首席執(zhí)行官邁克爾?約?？祝∕ichael Yoshikami）表示，這將被視為“非常積極的舉動，表明美聯(lián)儲正采取必要措施支持就業(yè)增長”，而非經(jīng)濟(jì)衰退的“兇兆”。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主約瑟夫?斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）也公開呼吁美聯(lián)儲在9月一次性降息50個基點(diǎn)，直言此前的緊縮政策“過猛過快”，應(yīng)該以“大幅降息來同時解決通脹和就業(yè)問題”。在他們看來，50個基點(diǎn)的降息不僅不會制造恐慌，反而彰顯美聯(lián)儲防范衰退的決心，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)軟著陸。

宋雪濤向每經(jīng)記者指出，25個基點(diǎn)的降息對市場不會產(chǎn)生太大影響，但在杰克遜霍爾會議鮑威爾表達(dá)對勞動力市場近乎于“兜底”的發(fā)言之后，市場一直在押注更寬松的降息路徑來對抗“衰退預(yù)期“。

科林?安德森表示，近半年來，美國一直在經(jīng)濟(jì)衰退的邊緣徘徊。若要避免陷入經(jīng)濟(jì)衰退，除了美聯(lián)儲的舉措，還需要其他一些措施，例如取消特朗普的關(guān)稅或調(diào)整特朗普的移民政策。

歷史9輪降息周期揭示：美聯(lián)儲降息≠美股牛市

從1980年至2020年，美國歷史上共經(jīng)歷了9輪降息周期。每一輪都有其獨(dú)特的宏觀背景和市場影響。

在這9輪降息周期中，有4輪是應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退，有4輪是預(yù)防式降息。

值得注意的是，在這9輪降息中，美股有4次下跌，分別經(jīng)歷了1987年10月美股經(jīng)歷“黑色星期一”、2001年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2007年的次貸危機(jī)以及2020年新冠疫情。

美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期時，美元往往通常面臨下行壓力。歷史上9輪降息周期中，美元有6次下跌。比如，在1984年啟動的降息周期里，美國經(jīng)濟(jì)當(dāng)時并未出現(xiàn)衰退，但美元下跌最為明顯，跌幅達(dá)27.3%。1989年那輪次之，美元下跌22.1%。 ?

黃金走勢則與美元呈現(xiàn)明顯反向特征，在9輪降息周期中有6次上漲，其中，在2001年和2007年啟動的兩輪降息周期里，黃金表現(xiàn)尤為突出，分別上漲28.4%和16.6%。這是因?yàn)槁?lián)邦基金利率的下降會拉低債券和其他生息資產(chǎn)的回報率，持有黃金的機(jī)會成本會降低。此外，美聯(lián)儲啟動降息往往是為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩或金融危機(jī)，而在這種時期，市場避險情緒會顯著升溫，帶動黃金價格上漲。

下周的美聯(lián)儲議息會議，無疑是今年下半年全球金融市場最重要的事件之一。鮑威爾和他的同僚們最終作出的決定，不僅將直接影響全球股市、債市、匯市和商品市場的短期走向，更可能在一定程度上，揭示出在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政治壓力的雙重夾擊下，全球最重要的中央銀行，其未來的政策路徑與獨(dú)立性的真實(shí)成色。

年僅22歲，

柯克案槍手遭父親“舉報”后落網(wǎng)

據(jù)央視新聞報道，當(dāng)?shù)貢r間9月12日，美國一執(zhí)法官員透露，此前因槍殺查理?柯克而被拘留的嫌疑人身份已確認(rèn)，系來自猶他州的22歲男子，名為泰勒?羅賓遜（Tyler Robinson），該男子已被拘留。

美國聯(lián)邦調(diào)查局局長帕特爾和猶他州州長考克斯表示，9月11日晚，泰勒?羅賓遜的家人先聯(lián)系了朋友，該朋友隨后向華盛頓縣警長辦公室告知：羅賓遜已向家人坦白或暗示自己涉案。

另據(jù)知情人士透露，羅賓遜曾向父親承認(rèn)自己是該案槍手，其父親報警后，警方將其帶走。考克斯證實(shí)了這一消息，稱泰勒?羅賓遜已于11日晚被拘留，且是由家人協(xié)助報案并送至警方。

羅賓遜的一位家庭成員表示，羅賓遜近年熱衷政治，9月10日前，他曾提及柯克將前往猶他山谷大學(xué)，并談?wù)撨^自己不喜歡柯克的原因。

考克斯還透露，羅賓遜曾在社交媒體平臺提及步槍及子彈上有雕刻文字。據(jù)美國聯(lián)邦調(diào)查局11日早間發(fā)布的法律公告，殺害柯克的子彈上刻有反法西斯意識形態(tài)的字樣。

考克斯表示，羅賓遜將很快受到指控，預(yù)計(jì)下周初提交起訴文件。

10日，特朗普政治盟友查理?柯克在猶他山谷大學(xué)演講時遭槍擊身亡。據(jù)悉，柯克是非?；钴S的美國政治活動人士，為保守派非營利性組織“美國轉(zhuǎn)折點(diǎn)”的聯(lián)合創(chuàng)始人，也是特朗普“讓美國再次偉大（MAGA）”支持者陣營中最具影響力的“網(wǎng)紅”之一，長期致力于在高校推廣右翼保守主義思想。

美國《時代》網(wǎng)站分析稱，美國是一個由政治暴力塑造、并深受其余波影響的國家。柯克的遇害與其說是一次意外，不如說是美國日益危險的國家政治的體現(xiàn)。

法國主權(quán)信用評級被下調(diào)，

新總理上任首日爆發(fā)抗議潮

圖片來源：新華社

據(jù)新華社報道，9月10日，法國多座城市發(fā)生大規(guī)模游行示威，抗議前任總理貝魯此前提出、旨在削減財政支出的預(yù)算草案。就在一天前，法國總統(tǒng)馬克龍剛剛?cè)蚊瓏啦块L勒科爾尼為新總理。

這場席卷法國的抗議活動，導(dǎo)火索正是前任總理貝魯在今年7月拋出的2026年預(yù)算草案。該草案計(jì)劃削減財政支出438億歐元，以防范公共債務(wù)風(fēng)險進(jìn)一步加劇，具體舉措包括把兩個公共假日改為工作日、醫(yī)保支出增幅減半等。

據(jù)法國內(nèi)政部統(tǒng)計(jì)，10日當(dāng)天全國總計(jì)超17萬人參加這起名為“封鎖法國”的抗議活動。法國總工會則宣布有25萬人參加。

民眾怒火的背后，是法國積重難返的債務(wù)“燙手山芋”。作為歐洲第二大經(jīng)濟(jì)體，法國的國債利率已高于西班牙、葡萄牙和希臘，僅略低于意大利。

法國國家統(tǒng)計(jì)和經(jīng)濟(jì)研究所6月底發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2025年第一季度末，法國公共債務(wù)總額達(dá)到3.345萬億歐元，相當(dāng)于法國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的114%，較去年底上升了0.7個百分點(diǎn)。

根據(jù)歐盟的規(guī)定，成員國預(yù)算赤字不得超過GDP的3%。然而，法國去年的預(yù)算赤字達(dá)到5.8%，幾乎是歐盟規(guī)定上限的兩倍，今年預(yù)計(jì)也將達(dá)到5.4%。

法國是世界公認(rèn)的高福利國家，然而近年來受生產(chǎn)力下滑、人口老齡化等問題影響，高福利體系給公共財政帶來的壓力與日俱增。有媒體分析認(rèn)為，法國正“處于命運(yùn)的十字路口”。近年來，法國經(jīng)濟(jì)增長疲軟，種族歧視加劇，社會不公現(xiàn)象增加，國家綜合競爭力呈下滑態(tài)勢。

據(jù)央視新聞，當(dāng)?shù)貢r間9月12日，美國信用評級機(jī)構(gòu)惠譽(yù)宣布下調(diào)法國主權(quán)信用評級，從AA-（高質(zhì)量）下調(diào)至A+（中上質(zhì)量）。根據(jù)惠譽(yù)的評估，法國缺乏一個由多數(shù)派支持的、可信的財政整頓方案，而這正是此次評級下調(diào)的主要原因。

OpenAI IPO一大障礙被掃清，

將豪擲3500億美元租賃服務(wù)器

圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖

當(dāng)?shù)貢r間9月11日，微軟和OpenAI宣布，雙方已達(dá)成一項(xiàng)不具約束力的協(xié)議，將開啟下一階段的合作。

根據(jù)協(xié)議，OpenAI計(jì)劃將其營利性部門轉(zhuǎn)型為公益公司（Public Benefit Corporation，PBC）。這一轉(zhuǎn)型若獲得美國各州監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，將為OpenAI帶來新的融資途徑，并可能為未來上市創(chuàng)造條件。

至于重組計(jì)劃下的非營利性母公司，據(jù)OpenAI公司現(xiàn)任非營利部門董事會主席Bret Taylor的一份備忘錄所述，非營利部門將繼續(xù)存在，并保持對運(yùn)營的控制權(quán)。

按照目前的非約束性協(xié)議，OpenAI非營利部門將獲得新設(shè)PBC的股份，估值或超過1000億美元。據(jù)知情人士透露，在新架構(gòu)下，微軟和OpenAI非營利主體將分別獲得價值約相當(dāng)于OpenAI總值30%的初始股權(quán)，剩余部分則由員工和其他投資者持有。

OpenAI與微軟在聯(lián)合聲明中強(qiáng)調(diào)，雙方正積極推動最終協(xié)議條款的敲定，并將基于共同的安全承諾，持續(xù)為全球用戶提供最優(yōu)質(zhì)的人工智能工具。

有分析認(rèn)為，此次簽約標(biāo)志著整個夏季艱難談判的終結(jié)，期間雙方矛盾一度激化，據(jù)《華爾街日報》報道，甚至有傳言稱OpenAI曾考慮通過反壟斷監(jiān)管機(jī)構(gòu)解除合約。

對OpenAI而言，與微軟的這份協(xié)議堪稱一場階段性勝利。因?yàn)樗谙蛑荼O(jiān)管機(jī)構(gòu)正式提交方案前，需要先獲得微軟的批準(zhǔn)。此外，OpenAI曾告知投資者，如果不能在年底前完成重組，公司或?qū)⒚媾R190億美元融資落空的風(fēng)險。

據(jù)媒體報道，事實(shí)上，OpenAI正面臨“燒錢”困局。根據(jù)最新規(guī)劃，公司打算從今年到2030年間，豪擲3500億美元用于服務(wù)器租賃，且預(yù)計(jì)至2030年，公司收入的四分之三將投向算力資源與技術(shù)人才領(lǐng)域，遠(yuǎn)超微軟、亞馬遜等大型科技公司的平均水平。

人均GDP 7萬美元！

中東首富卡塔爾，

以色列說炸就炸

9月10日 特斯拉首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）：

Optimus 3人形機(jī)器人將擁有接近人類的手部靈巧性，每臺成本預(yù)計(jì)最低約2萬美元，這將是影響人類歷史的重大產(chǎn)品。目前特斯拉汽車中由AI4芯片驅(qū)動的自動駕駛，安全性至少是人類駕駛的2到3倍，甚至可能高達(dá)10倍。到今年年底，你的特斯拉汽車將會表現(xiàn)出類似“有意識”的感覺。

9月10日 Wedbush分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）：

iPhone 17標(biāo)志著蘋果進(jìn)入“新紀(jì)元”。蘋果在提升產(chǎn)品效率的同時，引入全新設(shè)計(jì)、并將Apple Intelligence融入到實(shí)用功能中，未來12至18個月有望開啟一輪超級換機(jī)周期。

9月12日 前高盛首席執(zhí)行官 勞埃德·布蘭克費(fèi)恩（Lloyd Blankfein）：

美國“每四到五年常有一次重大經(jīng)濟(jì)事件”，當(dāng)前信貸市場（尤其私募信貸與信用利差過窄）存在被低估的系統(tǒng)性風(fēng)險，投資者要警惕杠桿與非透明資產(chǎn)帶來的連鎖沖擊；同時對AI的長期潛力保持謹(jǐn)慎樂觀，但“警覺信貸風(fēng)險”是首要策略。

馬斯克、埃里森爭首富，

相差逾1000億美元

本周，美股三大指數(shù)齊漲。其中，道指累計(jì)上漲0.95%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.59%，納指漲2.03%。

周三，甲骨文“表現(xiàn)驚艷”的季度財報震驚華爾街，股價暴漲36%，助推公司聯(lián)合創(chuàng)始人拉里?埃里森的財富達(dá)到3930億美元，超越馬斯克（3850億美元），成為全球首富。但由于市場擔(dān)憂甲骨文未來增長過度集中于單一客戶OpenAI，該股周四、周五連續(xù)下跌，兩日累跌11%。

與此同時，因傳出內(nèi)華達(dá)州確認(rèn)本周向特斯拉發(fā)出Robotaxi測試許可、特斯拉發(fā)布革命性儲能產(chǎn)品Megapack 3和Megablock系統(tǒng)等利好消息，特斯拉本周累計(jì)上漲12.85%，周四、周五兩日累計(jì)漲14%。

截至發(fā)稿，根據(jù)福布斯富豪榜，馬斯克已重新奪回首富之位，當(dāng)前財富為4632億美元；拉里·埃里森的財富為3518億美元，兩者財富差距1114億美元。

黃金連漲四周，紐約期金本周累漲0.75%，周二一度站上3710美元。

美元指數(shù)累跌0.13%，報97.61。

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

記者|岳楚鵬 蘭素英 宋欣悅

編輯|何小桃?高涵 易啟江

校對|段煉

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