每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜魏文藝    

時隔三個月，A股首個民營神經(jīng)?？漆t(yī)療集團董事長被立案調(diào)查的消息終于有了后續(xù)。

7月22日，三博腦科（SZ301293，股價50.10元，市值103.20億元）公告稱，公司收到內(nèi)蒙古自治區(qū)監(jiān)察委員會簽發(fā)的《變更留置通知書》，內(nèi)蒙古自治區(qū)監(jiān)察委員會已解除對公司控股股東、實際控制人之一、董事長張陽的留置措施，變更為責令候查措施。目前，張陽已回到工作崗位正常履職。

截至目前，三博腦科仍未對外披露張陽被責令候查的具體事由，《每日經(jīng)濟新聞》記者聯(lián)系到三博腦科方面也未獲回復(fù)。根據(jù)此前的投資者關(guān)系活動記錄，公司董事長調(diào)查事項為個人原因?qū)е?，與公司無關(guān)。

來源：三博腦科公告

腦機接口布局：應(yīng)用端處于實驗驗證階段，商業(yè)化尚需時日

今年4月，《每日經(jīng)濟新聞》曾在報道中（詳見《三博腦科董事長張陽被留置和立案調(diào)查 上周曾主持董事會會議》）提及張陽在業(yè)內(nèi)的“資深醫(yī)院管理專家”形象，以及三博腦科在A股市場的“腦機接口”標簽。

今年6月，隨著全球首例介入式腦機接口輔助人體患肢運動功能修復(fù)試驗在三博腦科醫(yī)院福建院區(qū)完成，公司股價出現(xiàn)階段性上漲，6月漲幅達到16.42%。

作為一家神經(jīng)?？漆t(yī)療集團，三博腦科曾表示未從事腦機接口商業(yè)化產(chǎn)品生產(chǎn)研發(fā)，但由于侵入式腦機接口、介入式腦機接口的臨床試驗均需要通過神經(jīng)外科手術(shù)完成，且三博腦科以神經(jīng)外科見長，投資者對公司在腦機接口領(lǐng)域的布局非常關(guān)注。

根據(jù)5月披露的投資者關(guān)系活動記錄，三博腦科表示，密切關(guān)注腦機接口相關(guān)技術(shù)發(fā)展趨勢，前期對國內(nèi)一些具有前瞻技術(shù)和核心優(yōu)勢的腦機接口及腦科學創(chuàng)新公司進行了考察和技術(shù)交流，目前正在洽談合作事宜。此外，公司正在積極籌備設(shè)立腦科學創(chuàng)新基金，與公司一起進行相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資和業(yè)務(wù)協(xié)同的布局。

不過，在7月披露的投資者關(guān)系活動記錄中，三博腦科表示，公司腦機接口應(yīng)用端相對處于初步的實驗驗證階段，包括招募實驗患者、做課題和適應(yīng)癥研究，“正在探索的應(yīng)用包括植物人的促醒、偏癱的肢體恢復(fù)、血管性創(chuàng)傷康復(fù)等，但這些還處于實驗性開展和實驗室驗證階段，距離成熟應(yīng)用還有一系列驗證過程”。

另外，針對今年5月國家醫(yī)保局將部分腦機接口項目納入立項指南，三博腦科回應(yīng)稱更多是引導(dǎo)鼓勵，短期內(nèi)對公司營收影響不大。

重資產(chǎn)擴張進行時：新院區(qū)陸續(xù)投運，并購瞄準長三角珠三角

三博腦科2024年年報顯示，公司目前在北京、重慶、昆明、福建、成都和河南共運營了8家醫(yī)院。其中，神經(jīng)專科醫(yī)院5家，綜合性醫(yī)院3家。

今年一季度，這些醫(yī)院助力三博腦科實現(xiàn)營業(yè)收入3.93億元，同比增長16.78%；實現(xiàn)歸母凈利潤3831.36萬元，同比增長14.56%；實現(xiàn)扣非凈利潤3860.63萬元，同比增長19.40%。

三博腦科表示，公司的營收及歸母凈利潤（扣非前后）增長幅度高于行業(yè)平均值，未來的盈利增長點在于新院區(qū)。

根據(jù)7月披露的投資者關(guān)系活動記錄表，三博腦科在北京市朝陽區(qū)東壩籌建新院區(qū)，新院區(qū)規(guī)劃床位480張，預(yù)計將于2026年一季度完成整體搬遷和正式運營；昆明三博新院區(qū)于2025年5月完成搬遷工作并正式運營；西安三博新院區(qū)正在辦理消防驗收工作，完成后可申領(lǐng)衛(wèi)生執(zhí)業(yè)許可證照開業(yè)運營；湖南三博新院區(qū)現(xiàn)處于施工建設(shè)階段，待完工驗收后再擇機開業(yè)。

同時，三博腦科為了進行擴張，還在籌劃和推進并購事項。公司表示，具體并購方式包括現(xiàn)金收購、與專業(yè)投資機構(gòu)共同成立產(chǎn)業(yè)并購基金進行投資等。在地理位置選擇上，公司將重點關(guān)注長三角和珠三角地區(qū)。在選擇標的公司方面，神經(jīng)?？漆t(yī)院和綜合醫(yī)院都在公司考慮范圍內(nèi)。

不過，這種重資產(chǎn)擴張手段，往往伴隨著較長的回報周期和較高的運營風險。對于投資者關(guān)心的“新建院區(qū)爬坡期”，三博腦科表示，每家醫(yī)院情況不太一樣，需要分別看待，以福建三博為例，獲取醫(yī)保資質(zhì)后，一般3年左右時間達到盈虧平衡。

而三博腦科2014年自建的第一家外地醫(yī)院昆明三博，受早期政策環(huán)境、院區(qū)空間場地的限制導(dǎo)致其發(fā)展受一些影響，新院區(qū)已于2025年5月搬遷完畢并正式運營，公司表示，新院區(qū)的啟用“有望改善當前經(jīng)營困局”。

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