每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

隨著2025年上半年行情即將告一段落，在A股市場近期的強勢表現(xiàn)下，滬指逐漸站穩(wěn)3400點整數(shù)關(guān)，且創(chuàng)出年內(nèi)新高，越來越多的熱點涌現(xiàn)。

那么，即將到來的下半年，基金該怎么投，也成為投資者最關(guān)注的話題之一。

一個誤區(qū)：上半年強勢品種一牛到底？

如果站在當下這個時間節(jié)點，想要了解下半年基金產(chǎn)品怎么投，很多投資者都喜歡從上半年強勢品種中去挖掘機會。換句話說就是，從上半年的強勢品種中，去找一些“?；?rdquo;，似乎買了之后，就能一直牛到年末。然而，這卻是基金投資最大的誤區(qū)。而這個誤區(qū)，其實在基金產(chǎn)品銷售中，早已明確提示“過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)”。

回顧上半年基金整體表現(xiàn)，最強勢的品種毫無懸念是布局港股創(chuàng)新藥板塊的產(chǎn)品。

以ETF產(chǎn)品為例，港股通創(chuàng)新藥ETF、恒生創(chuàng)新藥ETF、港股創(chuàng)新藥ETF等，多只產(chǎn)品上半年漲幅超過50%，占據(jù)漲幅榜“第一集團軍”。

同樣，從權(quán)益產(chǎn)品來看，上半年漲幅最大的也都是布局港股創(chuàng)新藥板塊，或者是A股創(chuàng)新藥板塊。比如，股票型基金中的華安醫(yī)藥生物、嘉實互融精選股票，兩只產(chǎn)品上半年漲幅超過60%，都布局A股和H股的創(chuàng)新藥。而混合型基金同樣如此，比如中銀港股通醫(yī)藥、永贏醫(yī)藥創(chuàng)新、平安核心優(yōu)勢等，都重點布局醫(yī)藥股，上半年業(yè)績漲幅均超過60%。

但從過去幾年的經(jīng)驗看，上半年的強勢基金，往往很難將好業(yè)績一直維持到年末。

比如2023年上半年，權(quán)益產(chǎn)品表現(xiàn)最好的是重倉押注AI賽道的產(chǎn)品，諸如諾德新生活、東吳移動互聯(lián)、東方區(qū)域發(fā)展以及押注游戲板塊的銀華體育文化等，其上半年就取得了超過60%，甚至70%的凈值漲幅。ETF方面，游戲動漫ETF更是取得了接近翻倍的漲幅。

而從2023年全年維度來看，盡管布局AI、游戲等板塊的權(quán)益產(chǎn)品業(yè)績依然排在前列，但年內(nèi)凈值漲幅卻降至50%，甚至更低。也就是說，這些上半年強勢的品種，在下半年其實是業(yè)績回落的。

回顧2023年下半年，業(yè)績真正表現(xiàn)突出的產(chǎn)品切換成了紅利、高股息賽道。彼時，黃海管理的萬家精選混合等多只產(chǎn)品，下半年取得了20%以上的收益。此外，2023年下半年北交所行情突然爆發(fā)，多只北證50指數(shù)型產(chǎn)品也取得了超過20%的業(yè)績。

再看2024年，上半年市場延續(xù)了2023年下半年高股息、紅利板塊的強勢風格，布局煤炭、能源、電力等板塊的穩(wěn)健型產(chǎn)品業(yè)績優(yōu)秀。但2024年下半年，“924”行情發(fā)動，市場風格再次大轉(zhuǎn)變——金融科技、機器人、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟等類型的基金產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼。

綜上所述，今年上半年，已經(jīng)表現(xiàn)很強的兩類產(chǎn)品，一是布局創(chuàng)新藥領(lǐng)域的，無論是主動權(quán)益還是指數(shù)型產(chǎn)品，下半年都要適當謹慎。其次，上半年另一強勢賽道，即新消費賽道也需謹慎布局。從歷史經(jīng)驗看，已經(jīng)漲了兩個季度之后，下半年維持強勢、凈值繼續(xù)大漲的可能性相對較小。

關(guān)注方向一：科技成長方向或?qū)⒃俪芍骶€

展望下半年，首先科技成長方向有可能再次成為市場主線。

6月末，從美股市場來看，英偉達創(chuàng)出歷史新高，且?guī)蛹{斯達克指數(shù)和標普500指數(shù)雙雙創(chuàng)出歷史新高。

美股的強勢表現(xiàn)，必然也會在A股市場起到示范效應(yīng)。今年上半年，滬指持續(xù)在3400點下方震蕩，6月末創(chuàng)出年內(nèi)新高，要想在下半年有進一步突破性表現(xiàn)，科技成長股無疑是最有希望打破平衡的板塊。從近期個股表現(xiàn)來看，新易盛等算力龍頭，已經(jīng)創(chuàng)出新高。

長城基金基金經(jīng)理農(nóng)冰立認為，年初火爆的科技公司，經(jīng)過上半年的震蕩之后，實際上估值已消化到相對合理位置，下半年或?qū)⒂楷F(xiàn)新的投資機會。其中，AI相關(guān)的算力及應(yīng)用公司，隨著國內(nèi)外新應(yīng)用的不斷推出，市場對AI商業(yè)變現(xiàn)的認知將逐漸提升，這種方向一旦形成，股價就會得到較好的反應(yīng)。在智能駕駛方面，六七月份多款新車聚焦智能化，疊加當前相關(guān)公司估值偏低，若市場形成共識，或?qū)磔^好投資環(huán)境。

此外，也有市場人士認為，除了人工智能相關(guān)主題外，機器人相關(guān)賽道依舊是下半年值得關(guān)注的方向。今年一季度，以鵬華碳中和、永贏先進制造等產(chǎn)品為代表的機器人主題產(chǎn)品，一度取得了非常不錯的業(yè)績。隨后，機器人板塊由于出現(xiàn)“估值泡沫”，以及出現(xiàn)創(chuàng)投退出風波等因素，整個板塊都出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整。但現(xiàn)在回過頭來看，機器人板塊經(jīng)過估值消化之后，目前依然維持了較強的趨勢。截至6月末，上述兩個產(chǎn)品都維持了超過40%的業(yè)績漲幅。

所以，下半年科技成長方向，可關(guān)注人工智能主題、機器人相關(guān)領(lǐng)域的權(quán)益類產(chǎn)品。此外，人工智能ETF、AI相關(guān)ETF、機器人ETF、機床ETF、工業(yè)母機ETF等也可保持關(guān)注。

關(guān)注方向二：紅利基金再受寵

今年5月20日，多家大行下調(diào)存款利率，一年定期存款利率降為0.95%，活期存款利率僅為0.05%，這也意味著“0利率”時代正式來臨。不僅如此，新“國九條”強化分紅約束，央企市值管理納入考核，推動紅利策略從“被動防御”轉(zhuǎn)向“主動配置”。

在這樣的背景下，紅利基金因其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和類債券屬性，成為資產(chǎn)配置的核心方向。如果您是穩(wěn)健性選手，可關(guān)注這一類的產(chǎn)品。

Wind統(tǒng)計顯示，截至6月27日，今年以來絕大多數(shù)紅利基金都取得正收益。其中，格林高股息優(yōu)選收益高達38%，富國港股通紅利精選收益近23%。

尤其值得注意的是，今年多數(shù)布局港股通高股息個股的產(chǎn)品都獲得了超過10%的收益。以港股通紅利ETF（513530）為例，2022年上市以來，每年都實現(xiàn)正收益，去年累計漲幅為32%，今年以來累計漲幅為12.80%。

關(guān)注方向三：REITs產(chǎn)品吸引力提升

今年以來，REITs市場規(guī)模不斷擴張，全市場產(chǎn)品總數(shù)已經(jīng)增加到73只，底層資產(chǎn)向新基建、智慧城市、文旅等新興領(lǐng)域延伸。

除了紅利基金外，在利率下行趨勢延續(xù)、貨幣政策寬松的背景下，REITs產(chǎn)品較高的分紅率（普遍4%~6%）也值得關(guān)注。

統(tǒng)計顯示，截至6月27日，今年以來REITs產(chǎn)品整體業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀。其中，嘉實物美消費REIT年內(nèi)漲幅超過50%，華夏大悅城商業(yè)REIT年內(nèi)漲幅為49.58%。此外，漲幅超過30%的產(chǎn)品多達13只。具體來看，消費、倉儲物流、保障房等三類產(chǎn)品表現(xiàn)相對更好。

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