5月26日晚間，杭州銀行公告稱，“杭銀轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款被觸發(fā)，公司決定行使提前贖回權(quán)。 中泰證券銀行業(yè)首席分析師戴志鋒在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者微信采訪時表示，當前中小銀行普遍有補充資本的需求，且目前中小銀行新發(fā)可轉(zhuǎn)債的審批還處于觀望狀態(tài)，因此已經(jīng)發(fā)行轉(zhuǎn)債的銀行對推動可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股較為積極。 圖片來源：每經(jīng)記者 宋欽章 制圖 杭銀轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款 5月26日，杭州銀行股價以15.58元/股收盤，這觸發(fā)了“杭銀轉(zhuǎn)債”的有條件贖回條款——“公司普通股股票連續(xù)三十個交易日中至少有十五個交易日的收盤價格不低于當期轉(zhuǎn)股價格的130%（含130%）”。 杭州銀行近期股價走勢 當日晚間，杭州銀行發(fā)布《關(guān)于提前贖回“杭銀轉(zhuǎn)債”的公告》。根據(jù)公告內(nèi)容，杭州銀行已召開董事會審議通過相關(guān)議案，決定行使“杭銀轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)，對贖回登記日登記在冊的“杭銀轉(zhuǎn)債”按債券面值加當期應(yīng)計利息的價格全部贖回。 一名業(yè)內(nèi)人士告訴記者，一旦贖回條件觸發(fā)，發(fā)行可轉(zhuǎn)債的銀行大概率會將其全部贖回。雖然“杭銀轉(zhuǎn)債”的相關(guān)條款顯示，如果上述贖回條件觸發(fā)，發(fā)行人將有權(quán)按照債券面值加當期應(yīng)計利息的價格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。但上述業(yè)內(nèi)人士稱，歷史上部分贖回的案例并不多——“從其他銀行的情況來看，是沒有部分贖回的這種案例的”。 所謂可轉(zhuǎn)債，是一種在一定期間內(nèi)可依據(jù)約定的條件轉(zhuǎn)換成股票（即“正股”）的債券，轉(zhuǎn)換成股票之后，可轉(zhuǎn)債持有人就由債權(quán)人變成了公司的普通股股東。通常而言，可轉(zhuǎn)債在發(fā)行時會約定贖回條款，比如當公司股票正股價格在一段時間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到一定幅度（一般是轉(zhuǎn)股價格130%）時，發(fā)行人可按照事先約定的贖回價格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。 據(jù)了解，銀行發(fā)行可轉(zhuǎn)債的主要目的是補充核心資本，促成債轉(zhuǎn)股的意愿較為強烈。而上述贖回條款一旦觸發(fā)，將更有利于促成可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股。 根據(jù)華泰證券研報分析，由于贖回觸發(fā)時轉(zhuǎn)債平價已經(jīng)很高（一般超過130元），贖回價一般僅略高于面值，這時接受贖回顯然不是最優(yōu)選擇。贖回觸發(fā)后，會有公告提示和2至3周不等的交易時間，供投資者賣出或轉(zhuǎn)股，最終實現(xiàn)轉(zhuǎn)股。 可轉(zhuǎn)債的贖回條款其實也是發(fā)行人的一項權(quán)利，這背后的原因在于，在現(xiàn)實中，除非觸發(fā)贖回條款或出現(xiàn)負溢價、到期等情景，可轉(zhuǎn)債投資者一般不會主動轉(zhuǎn)股，因而贖回條款實際上是發(fā)行人在股價上漲后促成轉(zhuǎn)股的約束性條款。 業(yè)內(nèi)：目前貼近贖回價的轉(zhuǎn)債銀行吸引力強 戴志鋒表示，當前中小銀行普遍有補充資本的需求，且目前中小銀行新發(fā)可轉(zhuǎn)債的審批還處于觀望狀態(tài)，因此已經(jīng)發(fā)行轉(zhuǎn)債的銀行對推動可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股較為積極。 他告訴記者，銀行推動可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股有這樣幾種途徑：一是通過基本面韌性、業(yè)績確定性，吸引投資者，推動正股股價上漲；二是尋找股東等大資金支持?！澳壳百N近贖回價的轉(zhuǎn)債銀行普遍業(yè)績較好，或者呈現(xiàn)業(yè)績改善態(tài)勢，因此吸引力較強?！? 當前市場上的存量銀行可轉(zhuǎn)債并不多，僅有10只。這次除了“杭銀轉(zhuǎn)債”觸發(fā)了強制贖回條件之外，“南銀轉(zhuǎn)債”的狀況同樣引人注目，后者也具備較高的觸發(fā)贖回可能性。 南京銀行近期股價走勢 “南銀轉(zhuǎn)債”的轉(zhuǎn)股價格是8.22元，贖回觸發(fā)價格是10.69元。截至5月26日收盤，南京銀行的股價為10.69元，這是過去10個交易日內(nèi)第6次觸及或超過贖回觸發(fā)價格。 一個有趣的現(xiàn)象是，這兩家銀行股今年都走勢不錯且最近也出現(xiàn)了成交量逐步放大的情況。 東吳固收首席分析師李勇在微信上向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析資金博弈這類股票的原因。他認為，首先，強贖與否本身存在不確定性，一旦預期強贖的標的決議遞延強贖，轉(zhuǎn)債側(cè)轉(zhuǎn)股溢價率短期將顯著修復，同時正股價格短期也會由于不再擔憂轉(zhuǎn)股拋壓，而有所修復；其次，觸及強贖線的標的本身意味著近期（向上）波動較大，資金可以攫取高波動帶來的超額收益；再者，接近強贖標的往往呈現(xiàn)負溢價率，伴隨存量規(guī)模下降，大量轉(zhuǎn)債主動轉(zhuǎn)換成股票并在二級市場拋出，形成大量資金顯性交易量。 免責聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風險自擔。