每經(jīng)編輯｜馬子卿    

丨2025年4月29日 星期二丨

NO.1 潘功勝會見國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃

日前，中國人民銀行行長潘功勝在出席國際貨幣基金組織/世界銀行春季會議期間會見了國際貨幣基金組織總裁格奧爾基耶娃，雙方就相關合作等議題交換了意見。

點評：中國人民銀行高層與國際貨幣基金組織的深度互動，釋放出中國深化國際金融協(xié)作的積極信號。此次對話或推動跨境資本流動、匯率政策協(xié)調等領域的制度銜接，為國內金融機構參與全球治理創(chuàng)造更穩(wěn)定的外部環(huán)境。金融開放主線下，跨境支付、離岸人民幣業(yè)務相關企業(yè)或將迎來業(yè)務模式創(chuàng)新窗口，而主權基金及外資機構對中國資產(chǎn)的配置邏輯也可能因政策協(xié)同而進一步優(yōu)化。

NO.2 央行：將創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具

4月28日，中國人民銀行副行長鄒瀾在國新辦新聞發(fā)布會上表示，下一步人民銀行將加緊實施更加積極有為的宏觀政策，用好用足適度寬松的貨幣政策。根據(jù)國內外經(jīng)濟形勢和金融市場運行情況，適時降準降息，保持流動性充裕，發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結構雙重功能，創(chuàng)設新的結構性貨幣政策工具，圍繞穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)增長重點領域，精準加力，做好金融支持。

點評：央行釋放進一步強化貨幣政策逆周期調節(jié)的信號，政策工具箱的擴容凸顯結構性發(fā)力特征。降準降息預期升溫可能改善實體企業(yè)融資環(huán)境，科技創(chuàng)新、綠色轉型等政策傾斜領域將優(yōu)先獲得流動性灌溉，相關產(chǎn)業(yè)鏈中具備技術壁壘的專精特新企業(yè)或加速產(chǎn)能釋放。銀行間流動性維持合理充裕，有助于緩解中小金融機構負債端壓力，但資產(chǎn)端定價能力分化或加劇行業(yè)格局重構。

NO.3 3月我國國際收支貨物和服務貿(mào)易進出口規(guī)模同比增長6%

日前，國家外匯管理局公布2025年3月我國國際收支貨物和服務貿(mào)易數(shù)據(jù)。當月，我國國際收支貨物和服務貿(mào)易進出口規(guī)模4.27萬億元，同比增長6%。其中，貨物貿(mào)易出口2.13萬億元，進口1.52萬億元，順差6034億元；服務貿(mào)易出口2393億元，進口3791億元，逆差1398億元。

點評：跨境資本流動雙向開放預期增強背景下，具備全球資源整合能力的龍頭企業(yè)估值邏輯或將重構，中長期看外貿(mào)數(shù)據(jù)改善有助于鞏固人民幣資產(chǎn)避險屬性，為資本市場注入穩(wěn)定性要素。

NO.4 一季度全國黃金消費量同比下降5.96%

4月28日，中國黃金協(xié)會發(fā)布最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度，國內原料產(chǎn)金87.24噸，比2024年一季度增加1.28噸，同比增長1.49%。此外，2025年一季度，全國黃金消費量290.49噸，同比下降5.96%。其中，黃金首飾134.53噸，同比下降26.85%；金條及金幣138.02噸，同比增長29.81%；工業(yè)及其他用金17.94噸，同比下降3.84%。

點評：黃金消費呈現(xiàn)顯著結構性分化，避險屬性強化與高金價抑制效應并存。金條及金幣消費同比激增近三成，映射出地緣風險下居民資產(chǎn)配置向實物黃金傾斜的趨勢，黃金礦業(yè)公司或受益于產(chǎn)能釋放及智能化礦山建設提速。珠寶零售板塊承壓明顯，但古法金、輕量化產(chǎn)品創(chuàng)新或成為企業(yè)突圍方向，年輕消費群體偏好或將重構行業(yè)產(chǎn)品矩陣。此外，黃金ETF持倉量及期貨成交額倍增，疊加險資入市試點落地，金融衍生品賽道流動性溢價可能抬升，相關金融機構業(yè)務協(xié)同效應值得關注。

NO.5 工商銀行A股股價創(chuàng)新高

4月28日，工商銀行A股股價續(xù)創(chuàng)歷史新高。截至當日收盤，工商銀行報7.29元/股，股價上漲了1.11%。今年以來，銀行股股價延續(xù)了2024年的上漲勢頭，同時不斷涌現(xiàn)新高標的，尤其是以工、農(nóng)、中、建為代表的四大行，股價不斷刷新歷史新高。

點評：工商銀行領銜銀行股持續(xù)突破歷史估值中樞，國有大行與優(yōu)質城商行的同步發(fā)力折射出市場對高股息資產(chǎn)的重估邏輯。監(jiān)管層推動金融供給側改革深化，疊加存款利率市場化調節(jié)機制完善，具備較強風險抵御能力的頭部銀行或加速向財富管理轉型要效益，輕型化運營模式將重構行業(yè)估值體系。理財子公司擴容與養(yǎng)老金融試點深化背景下，中間業(yè)務收入占優(yōu)的銀行有望獲得增量資金關注。作為A股權重板塊，銀行股估值修復對穩(wěn)定市場中樞具有錨定作用，特別是在經(jīng)濟復蘇動能切換階段，低波動的金融藍籌或成為機構平衡資產(chǎn)組合的關鍵配置。

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