每經(jīng)記者｜姚亞楠    每經(jīng)編輯｜趙云    

近日，江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金面向社會公開征集子基金管理公司引發(fā)關注。

公告提到，江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金到返投比例僅為1：0.6，這樣的返投比在當下頗為少見。

政府引導基金是當下“資本招商”的重要方式，拿了地方引導基金的錢，就必須要完成相應的返投落地要求，這一度令不少VC/PE對引導基金又愛又恨。不過，記者注意到，在各地招商引資競爭日漸激烈的當下，部分引導基金已經(jīng)松綁：不少城市母基金在提高子基金出資比例上限，放寬注冊限制，拓寬返投認定標準、靈活確定返投計入方式方面均有改變。

0.6倍返投，出資比例最高達50%

據(jù)《江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金擬投資子基金管理人公開征集公告》內容顯示，江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金由江西國控集團聯(lián)合景德鎮(zhèn)市區(qū)兩級國資公司共同發(fā)起設立，基金總規(guī)模50億元。此次母基金公開征集子基金管理人將圍繞江西省景德鎮(zhèn)市重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)鏈進行投資，主要包括先進陶瓷、航空軍工、新能源、新材料、生物醫(yī)藥、精細化工、先進制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)領域投資子基金。

記者注意到，在子基金管理人要求方面，最引人注目的是返投要求，《征集公告》指出子基金投資于景德鎮(zhèn)區(qū)域內的投資總額應不低于母基金對子基金實繳出資金額的60%（返投比例1：0.6），這在當下的引導基金市場上頗為少見。

事實上，此前多數(shù)城市引導基金的返投比在1：1.5左右，近兩年來，河南、陜西等地為吸引VC/PE，將返投比例降至1：1引發(fā)較多關注，如今江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金提出的0.6倍的返投比例可謂是再開先河。

在出資比例方面，江西景德鎮(zhèn)國控產(chǎn)業(yè)母基金也頗為“大方”，《征集公告》提到，母基金出資比例原則上控制在該子基金認繳出資總額的30%以內（含本數(shù)），子基金管理機構業(yè)績特別優(yōu)秀、對景德鎮(zhèn)當?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展有特別重大意義的情況下，母基金可酌情增加出資比例，但不超過子基金認繳出資總額的50%（含本數(shù)）。

資本招商競爭激烈，部分政策開始松綁

作為“資本招商”的重要方式，政府引導基金在各地招商引資和推動地方產(chǎn)業(yè)轉型升級方面，正發(fā)揮著越來越重要的作用。對VC/PE來說，在拼招商、強資產(chǎn)、強落地的目標驅使下，拿了地方引導基金的錢，勢必要完成相應的返投落地要求，這一度令不少投資人很是憂慮，此前就有媒體報道稱，有GP因擔憂完不成返投要求而終止申請。

對此，VC/PE曾多次呼吁府引導基金做一些調整，此前，深創(chuàng)投董事長倪澤望就公開表示，政府引導基金特別強調在當?shù)厣暾堊踊穑芾頇C構要落在當?shù)?，資金要注冊在當?shù)?，返投也要在當?shù)?，限制條件非常多，使得機構有時候不太愿意入股有太多約束條件的政府引導基金，這對其他LP（有限合伙人）不公平。

記者注意到，在各地招商引資競爭日漸激烈的當下，這樣的情況正在發(fā)生變化，在提高子基金出資比例上限，放寬注冊限制，拓寬返投認定標準、靈活確定返投計入方式方面，部分城市引導基金已經(jīng)松綁，例如，除了不斷降低的返投比，在認定口徑方面，有些引導基金不再只要求GP在當?shù)氐姆低督痤~，而是允許GP所投的外地企業(yè)在當?shù)亻_設項目、招攬人才，或是投資的外地企業(yè)被本地企業(yè)收購，或是投資本地企業(yè)在外地控股的子公司等。