圖片來源：視覺中國 北京時(shí)間7月10日20：30，美聯(lián)儲(chǔ)公布鮑威爾國會(huì)證詞。隨后鮑威爾開始了在眾議院的聽證會(huì)。鮑威爾在國會(huì)證詞中回顧了2019年上半年的經(jīng)濟(jì)形勢和貨幣政策，并再度發(fā)表鴿派言論：通脹的疲軟可能比美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的更久，這進(jìn)一步引發(fā)了寬松預(yù)期。證詞公布后，CMEFedwatch顯示7月議息會(huì)議降息至2.00%-2.25%的可能性為76.5%，降息至1.75%-2.00%區(qū)間的可能性為23.5%。 受此預(yù)期刺激，當(dāng)夜外圍市場一片大好。美股納指和標(biāo)普500皆創(chuàng)歷史新高，商品期貨市場形勢大好，亞太股指今日也是全線走高。然而A股卻反應(yīng)較為平淡。這背后的原因究竟是為何？ 從今日A股市場殺跌的結(jié)構(gòu)來看，可以說將市場帶下來的主要力量是券商，上午臨收盤的時(shí)候，中信建投跌了近9%，中原證券也大幅殺跌。這可能與近期市場密集“爆雷”有關(guān)。在經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行到尾部的時(shí)候，隨著經(jīng)濟(jì)下行，由于債務(wù)問題引發(fā)的地雷總會(huì)時(shí)不時(shí)地引爆，這在一定程度上影響了市場情緒。 此外，由于中國剛剛公布的CPI指數(shù)來到了2.7%，這在一定程度可能會(huì)影響到中國跟隨美國降息的預(yù)期。在這樣一個(gè)類似于“滯脹”的時(shí)刻，投資人采取防守姿態(tài)是自然選擇。 值得關(guān)注的是，外資對(duì)A股的態(tài)度似乎更為積極一些。數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日收盤，北向資金合計(jì)凈買入24.36億元，結(jié)束連續(xù)3日的凈流出趨勢。其中，滬股通渠道凈買入18.23億元，深股通渠道凈買入6.13億元。 另據(jù)外媒報(bào)道，景順資產(chǎn)（Invesco）將允許亞洲主力基金allinA股。在一份報(bào)告中，景順資產(chǎn)表示，將允許其東亞（日本除外）的CIO將其聚焦中國股票基金全部投資于中國的A股。 景順資產(chǎn)管理公司 InvescoLtd是一領(lǐng)先全球的獨(dú)立投資管理機(jī)構(gòu)，致力為全球各地客戶建立穩(wěn)固的財(cái)務(wù)保障，并結(jié)合環(huán)球投資團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢，提供全面的投資產(chǎn)品系列，為全球各地個(gè)人、機(jī)構(gòu)性及私人財(cái)富管理客戶提供卓越的投資服務(wù)。集團(tuán)在紐約證交所上市，代號(hào)為IVZ。InvescoLtd是一領(lǐng)先全球的獨(dú)立投資管理機(jī)構(gòu)，致力為全球各地客戶建立穩(wěn)固的財(cái)務(wù)保障，并結(jié)合環(huán)球投資團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢。 A股表現(xiàn)意外平淡 按理來說，在美聯(lián)儲(chǔ)放出強(qiáng)烈降息信號(hào)之后，A股市場的反應(yīng)相對(duì)應(yīng)該會(huì)比較熱烈。今天早盤，A股的確也有超過1%漲幅的表現(xiàn)，但隨后重慶啤酒、中信建投等小型白馬股相繼跳水，影響市場情緒。午后兩市總體繼續(xù)回落，次新股板塊單邊下挫，人氣持續(xù)趨冷，保險(xiǎn)板塊則護(hù)盤明顯，個(gè)股跌多漲少，流動(dòng)性一般，臨近尾盤，指數(shù)小幅止跌。截止收盤滬指漲0.08%，深成指跌0.15%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.25%。 相對(duì)于外圍市場而言，A股的走勢明顯較弱，亞太市場多數(shù)上漲，而且漲幅不錯(cuò)。 歐洲三大股指今日亦開高。 在昨晚上漲之后，今日美股期指的表現(xiàn)依然處于多頭氣氛當(dāng)中。 那么，A股為何會(huì)反應(yīng)如此平淡呢？ 首先從市場結(jié)構(gòu)來看，處于一種失衡狀態(tài)。目前，A股市場處于多頭狀態(tài)的股票主要是貴州茅臺(tái)等白馬股，但這些股票的估值水平處于歷史中位數(shù)以上。而中小盤股因?yàn)橹芷凇⒅贫鹊仍?，抗風(fēng)險(xiǎn)能力在下降，外延式增長空間亦未打開，所以估值空間和多頭氣氛都難以得到延展。若這一矛盾最終會(huì)迎來化解，其過程也會(huì)相對(duì)痛苦?？偟膩碚f，需要時(shí)間； 其次，由于經(jīng)濟(jì)周期的緣故，經(jīng)濟(jì)增速下行的階段，以債務(wù)危機(jī)呈現(xiàn)的雷會(huì)大量出現(xiàn)，近期市場似乎又進(jìn)入到一個(gè)“爆雷”階段，這在一定程度上會(huì)影響相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的估值，所以今天也會(huì)看到中原證券這些股票殺跌的場景； 第三，美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)奏和幅度目前仍不清晰，中國央行未來有可能跟隨美國的降息節(jié)奏，但亦要視國內(nèi)的情況而定。六月份的CPI來到2.7%，其中食品同比大幅增長，而近期國際油價(jià)再度有抬頭的趨勢，在這種背景之下，寄望央行祭出降息這么強(qiáng)預(yù)期的動(dòng)作，其現(xiàn)實(shí)性值得觀察。 國際資管巨頭預(yù)計(jì)allinA股 在A股持續(xù)處于低迷狀態(tài)的時(shí)候，據(jù)外媒報(bào)道，景順資管（Invesco）將允許亞洲主力基金allinA股。在一份報(bào)告中，景順表示，將允許其東亞（日本除外）的CIO將其聚焦中國股票基金全部投資于中國的A股，如果他愿意的話。 由投資目標(biāo)所提出的改變，景順基金管理人邁克·紹聚焦中國的基金將于7月17日生效。在滬深兩市上市的中國A股，先通過“滬港通”計(jì)劃，將投資額度提升至總資產(chǎn)的20%。根據(jù)這些改變，可以將他的1.46億美元基金的100%投資中國。 自2011年12月成立以來，邁克·紹（MikeShiao）一直在經(jīng)營著一家總部位于盧森堡的基金。截至2019年6月的三年中，景順聚焦中國股票基金按美元計(jì)算已實(shí)現(xiàn)49.8%的回報(bào)率。相比之下，在同樣的時(shí)間段內(nèi)，摩根士丹利資本國際中國指數(shù)（MSCIchina10/40CR）上升幅度為32.9%。 InvescoLtd是一領(lǐng)先全球的獨(dú)立投資管理機(jī)構(gòu)，致力為全球各地客戶建立穩(wěn)固的財(cái)務(wù)保障，并結(jié)合環(huán)球投資團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢，提供全面的投資產(chǎn)品系列，為全球各地個(gè)人、機(jī)構(gòu)性及私人財(cái)富管理客戶提供卓越的投資服務(wù)。集團(tuán)在紐約證交所上市，代號(hào)為IVZ。最近數(shù)據(jù)顯示，截至2018年底，該公司管理資產(chǎn)規(guī)模達(dá)8882億美元。 在上述外資看好A股的同時(shí)，北上資金亦在遵循著他們一貫的規(guī)律，那就是在外圍市場轉(zhuǎn)好，人民幣升值的背景之下，北上資金就會(huì)凈流入A股市場。數(shù)據(jù)顯示，截至7月11日收盤，北向資金合計(jì)凈買入24.36億元，結(jié)束連續(xù)3日的凈流出趨勢。 那么，內(nèi)地投資者與外資緣何有如此大的差異，外資又究竟看好中國什么呢？ 分析人士認(rèn)為，內(nèi)地投資人更多地從博弈的角度來理解市場、參與市場，而外資則更擅長從估值的角度去參與市場。單就估值來看，美股市場目前整體市盈水平甚至還略高于A股，但他對(duì)應(yīng)的是較低的國債收益率水平和較低的基準(zhǔn)利率，而A股市場并非如此，在這個(gè)意義上，若有降息出現(xiàn)，A股估值提升的潛力會(huì)更大；從全球橫向比較來看，外資可能更傾向于認(rèn)為，中國資產(chǎn)的潛力更大一些，因?yàn)橹袊兄陚涞墓I(yè)體系，亦有廣大消費(fèi)市場，同時(shí)也有一個(gè)較為穩(wěn)定的管理體制，社會(huì)發(fā)展亦達(dá)到了一個(gè)相對(duì)進(jìn)步的階段；從配置角度來看，外資進(jìn)入一個(gè)市場的時(shí)間可能比較長、規(guī)模比較大，這樣更有左側(cè)配置的需求，可以說A股市場的調(diào)整正好給予外資這種機(jī)會(huì)。 來源：券商中國時(shí)謙