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1月10日晚間，已處于暫停上市狀態(tài)的*ST昆機(jī)（600806.SH）第二次發(fā)布帶有“重大”字眼的退市風(fēng)險(xiǎn)提示公告。與上一次不同的是，公司此番對(duì)涉及退市事項(xiàng)的表述變?yōu)?strong>“預(yù)計(jì)公司2017年度不能盈利，公司A股股票將可能被終止上市”，2017年度業(yè)績(jī)虧損基本已成定局。此前的公告中，*ST昆機(jī)的表述是“若公司2017年度不能盈利，公司A股股票將可能被終止上市”。上述表述的變化意味著，*ST昆機(jī)2017年度將大概率繼續(xù)虧損，按照規(guī)定，可能被強(qiáng)制終止上市（即強(qiáng)制退市）。

綜合當(dāng)前的各種因素推算，*ST昆機(jī)很有可能成為2018年首只從A股市場(chǎng)退市的股票。

按照目前的上市公司退市規(guī)則，不論是主板公司、中小板公司還是創(chuàng)業(yè)板公司，強(qiáng)制退市之前必須經(jīng)歷暫停上市階段，這也意味著，退市公司必然會(huì)在已被暫停上市的公司中誕生。

數(shù)據(jù)顯示，目前已處于暫停上市狀態(tài)的有*ST烯碳（000511.SZ）、*ST建峰（000950.SZ）、*ST吉恩（600432.SH）、*ST昆機(jī)（600806.SH）、*ST釩鈦（000629.SZ）5家上市公司，這些公司全部都是因?yàn)檫B續(xù)三年虧損而被暫停上市，如果不消除退市風(fēng)險(xiǎn)因素，后續(xù)就有可能被強(qiáng)制退市。

在上述5家公司中，*ST建峰預(yù)計(jì)2017年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約11億元～11.4億元，同比增長(zhǎng)306.59%～321.38%，按照上述預(yù)告的業(yè)績(jī)，該公司將大概率扭虧，從而有望成功“上岸”。

*ST釩鈦雖然未對(duì)2017年全年業(yè)績(jī)作出預(yù)告，但據(jù)其2017年三季報(bào)，公司2017年前三季度累計(jì)已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.7億元，照此趨勢(shì)，2017年度將大概率實(shí)現(xiàn)扭虧。公司亦稱中介機(jī)構(gòu)已進(jìn)場(chǎng)，正在為公司恢復(fù)上市開展工作。

剩下的3家公司2017年前三季度虧損均較嚴(yán)重，如若2017年最后一個(gè)季度不能大幅盈利，2017全年虧損將是大概率事件。

按照目前交易所披露的2017年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間，*ST昆機(jī)將于2018年3月31日披露年報(bào)，*ST吉恩和*ST烯碳的年報(bào)預(yù)約披露時(shí)間分別為2018年4月3日和2018年4月20日。如果年報(bào)披露時(shí)間后續(xù)不再出現(xiàn)變更，*ST昆機(jī)將成其中首個(gè)接受考驗(yàn)的公司，鑒于公司目前已作出2017年不能盈利的預(yù)計(jì)，*ST昆機(jī)也就很有可能成為2018年首家退市的公司。

需要說(shuō)明的是，暫停上市和強(qiáng)制退市是兩個(gè)不同的概念，暫停上市是強(qiáng)制退市的前一階段，并非所有的已被暫停上市公司最終都會(huì)走向退市，已暫停上市的公司有兩種結(jié)局：要么會(huì)被強(qiáng)制要求退市，要么會(huì)恢復(fù)上市。

不少公司在消除退市風(fēng)險(xiǎn)因素后，仍能恢復(fù)上市。如ST常林（600710）SH）因2013年度至2015年度連續(xù)三年虧損，公司股票于2016年4月20日被暫停上市，但到了2016年度，ST常林扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)為2.07億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)5371.16萬(wàn)元，公司股票因此于2017年7月31日恢復(fù)上市。ST新梅（600732.SH）和川化股份（000155）SZ）也在暫停上市后又恢復(fù)上市，成功實(shí)現(xiàn)“復(fù)活”。

退市股的風(fēng)險(xiǎn)在哪里？

如果上市公司被強(qiáng)制退市，其公司股票將不能在A股市場(chǎng)交易，其股份流動(dòng)性將大幅度降低，直接降低股票價(jià)值，使得股票在退市前容易出現(xiàn)深幅下跌。

從2017年的兩只退市股的情況來(lái)看，新都酒店在被交易所作出強(qiáng)制退市的決定后，于2017年5月24日進(jìn)入退市整理期，在交易完30個(gè)交易日后，最終于2017年7月7日終止上市并摘牌。在最后的30個(gè)交易日里，新都酒店股價(jià)暴跌78.64%。

欣泰電氣從A股退市前的股價(jià)跌幅同樣驚人。該公司于2017年7月17日進(jìn)入退市整理期，并于2017年8月28日被強(qiáng)制終止上市及摘牌。在最后30個(gè)交易日的退市整理期，欣泰電氣股價(jià)累計(jì)下跌51.16%。值得注意的是，在退市整理期，欣泰電氣的跌幅沒有新都酒店大，但欣泰電氣在被交易所作出強(qiáng)制退市的決定前，曾有一段慘烈的下跌階段，前后兩段合起來(lái)看，總體下跌幅度亦非常驚人。

為給退市公司提供股份轉(zhuǎn)讓場(chǎng)所，目前制度上有對(duì)A股退市的公司轉(zhuǎn)到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行掛牌轉(zhuǎn)讓的安排，但掛牌股轉(zhuǎn)系統(tǒng)后其流動(dòng)性不能與其在A股市場(chǎng)時(shí)同日而語(yǔ)。此外，目前仍有公司在A股退市后，因故仍未能在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的案例，如博元投資2016年就從A股市場(chǎng)退市，至今仍未實(shí)現(xiàn)在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌，股份的流動(dòng)性由此大打折扣。

風(fēng)險(xiǎn)排查：下面這些公司暫停上市公司的風(fēng)險(xiǎn)較大

上市公司在被作出強(qiáng)制退市的決定前，一定會(huì)經(jīng)歷暫停上階段，使得強(qiáng)制退市公司一定是從已暫停上市的公司中產(chǎn)生。這意味著，排查出存在暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的公司是排查出退市風(fēng)險(xiǎn)公司的前提。上市公司是否會(huì)暫停上市，一般會(huì)提前發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，但最終是否會(huì)被暫停上市，還是要看具體的經(jīng)營(yíng)情況，對(duì)于因業(yè)績(jī)連續(xù)虧損產(chǎn)生暫停上市風(fēng)險(xiǎn)的公司，最新一期的虧損規(guī)模越大，其暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)就越大。

數(shù)據(jù)顯示，2015年和2016年連續(xù)兩年虧損，且今年前三季度繼續(xù)虧損的公司有22家，在剔除已被暫停上市的公司后，剩下18家。這18家公司中，部分公司已對(duì)2017年全年業(yè)績(jī)作出預(yù)測(cè)，其中*ST三維、*ST東數(shù)、*ST眾和此前預(yù)計(jì)2017年全年將繼續(xù)出現(xiàn)虧損。不過，即便如此，這其中仍存在變數(shù)，如*ST三維2017年12月又宣布獲得政府補(bǔ)貼合計(jì)4.66億元，一筆補(bǔ)貼就有望助力*ST三維全年扭虧，*ST東數(shù)同樣存在2017年底收到政府大幅補(bǔ)貼的情況。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)網(wǎng)微信公眾號(hào)（ID：wwwstcncom） 作者：胡華雄

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