港股開(kāi)年以來(lái)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，通過(guò)港股通渠道“南下”的資金量顯著放大。22日，滬市港股通流入額達(dá)到45.11億元人民幣，創(chuàng)年內(nèi)新高，23日流入額達(dá)到26億元，同樣處于近期高位；深市港股通流入規(guī)模在春節(jié)后顯著上升，保持在5億元附近。分析人士預(yù)計(jì)，增量資金的流入將具有持續(xù)性，港股具有配置吸引力，短期調(diào)整將創(chuàng)造更好的買(mǎi)入時(shí)機(jī)。

資金流入有望持續(xù)

統(tǒng)計(jì)顯示，截至2月23日，滬港通制度下的港股通已經(jīng)連續(xù)40個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)資金流入，2017年以來(lái)的累計(jì)流入規(guī)模達(dá)到496億元人民幣，深港通下的港股通自開(kāi)通以來(lái)一直保持資金流入，今年內(nèi)累計(jì)流入規(guī)模達(dá)114億元人民幣。

在資金持續(xù)涌入的推動(dòng)下，春節(jié)假期過(guò)后港股市場(chǎng)成交量穩(wěn)步上升，日均成交金額從此前的500多億港元上升至800億港元左右，其中在15日，港股大市全日成交額達(dá)到1110.35億港元，創(chuàng)下五個(gè)月新高。

行業(yè)人士認(rèn)為，增量資金的流入將具有持續(xù)性，在內(nèi)外資共同推動(dòng)下，港股存在進(jìn)一步上漲空間。香港中環(huán)資產(chǎn)基金經(jīng)理?xiàng)钛拥轮赋?，春?jié)過(guò)后，無(wú)論是險(xiǎn)資還是私募都很積極地利用港股通渠道“南下”，起到了穩(wěn)定器的作用。“南下”資金活躍，意味著對(duì)香港信心增強(qiáng)，形成撬動(dòng)作用，促使更多投資者進(jìn)入香港市場(chǎng)。

興業(yè)證券全球首席策略師張憶東、資深策略分析師李彥霖發(fā)布的最新報(bào)告認(rèn)為，保險(xiǎn)、基金、銀行等機(jī)構(gòu)資金將是內(nèi)資流入香港的主力，配置需求潛力巨大，增量資金具有持續(xù)性。在A股舉牌模式受制約后，港股低估值藍(lán)籌股對(duì)險(xiǎn)資的吸引力更大，保守估計(jì)2017年保險(xiǎn)資產(chǎn)3%的資金將配置港股，至少有2500億人民幣的增量資金。公募基金有望帶來(lái)500億元的增量。銀行理財(cái)資金也有望帶來(lái)千億以上的增量資金。

過(guò)去一周，恒生指數(shù)在24100點(diǎn)附近震蕩整理。廣發(fā)證券分析認(rèn)為，從港股自身來(lái)看，數(shù)周的持續(xù)上漲已經(jīng)產(chǎn)生了一定的拋壓，投資者情緒可能會(huì)比以往更為敏感，市場(chǎng)的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容小視。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，港股的估值水平仍然是成熟市場(chǎng)的相對(duì)低位。目前內(nèi)地經(jīng)濟(jì)正處于復(fù)蘇期，疊加互聯(lián)互通帶來(lái)的兩地市場(chǎng)風(fēng)格的收斂和資金流動(dòng)的便利性增強(qiáng)，有望使港股通范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)公司享受業(yè)績(jī)和估值的雙重提升。

南向資金偏好凸顯

板塊方面，港股市場(chǎng)本輪反彈呈現(xiàn)普漲格局。統(tǒng)計(jì)顯示，2017年以來(lái)周期板塊領(lǐng)漲香港市場(chǎng)，恒生原材料指數(shù)以26%的漲幅居首，工業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、資訊科技業(yè)漲幅也都超過(guò)10%。而表現(xiàn)最差的電訊業(yè)漲幅也有近5%的漲幅。

南向資金更偏好銀行、保險(xiǎn)、汽車板塊。建設(shè)銀行、中信銀行、工商銀行、中國(guó)太保、中國(guó)人壽、吉利汽車、北京汽車、比亞迪股份、長(zhǎng)城汽車等成為港股通十大成交活躍股排行榜上的?？?。

瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺認(rèn)為，本輪行情下，兩地上市的公司中以金融、可選消費(fèi)行業(yè)AH溢價(jià)縮小幅度最大，而公用事業(yè)、材料、能源和工業(yè)AH溢價(jià)降幅較小。滬深港通中，南向資金買(mǎi)入金額最多的標(biāo)的，也以金融、地產(chǎn)和消費(fèi)為主，這與保險(xiǎn)在A股的投資風(fēng)格一致。

高挺表示，未來(lái)南向機(jī)構(gòu)資金將繼續(xù)對(duì)A股和港股市場(chǎng)的相對(duì)估值和表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。首先，對(duì)于AH上市的公司來(lái)說(shuō)，銀行的AH價(jià)差已經(jīng)接近歷史均值，其A股溢價(jià)繼續(xù)縮小的步伐和動(dòng)力可能會(huì)減小。而保險(xiǎn)、多元金融和可選消費(fèi)目前的AH溢價(jià)仍高于歷史均值，價(jià)差繼續(xù)縮窄的可能較大。其次，對(duì)于A股和港股整體市場(chǎng)的行業(yè)估值來(lái)說(shuō)，險(xiǎn)資較偏好的地產(chǎn)、醫(yī)療保健、可選和日常消費(fèi)行業(yè)在港股對(duì)應(yīng)的2017年市場(chǎng)一致預(yù)期市盈率相對(duì)A股整體行業(yè)估值偏低，未來(lái)南下資金持續(xù)流入港股，或有助于提升上述行業(yè)在香港市場(chǎng)的估值，從而縮小AH行業(yè)估值差。