華夏基金策略分析師 林翔

作為國內(nèi)首個(gè)基金定投實(shí)盤大賽，“華夏基金·理財(cái)不二牛·超級(jí)定投實(shí)盤大賽”具有十分特殊的意義。六個(gè)月的賽程扣人心弦，以真刀真槍的實(shí)盤形式讓更多投資者領(lǐng)略到了基金定投的魅力，也為研究基金定投提供了寶貴的資料。

作為一名忠實(shí)觀眾，我全程跟蹤了這次比賽，既為一些參賽選手的精準(zhǔn)決斷拍手叫好過，也為部分選手的大意失誤扼腕嘆息過。作為一名奮戰(zhàn)在投資者教育第一線的基金從業(yè)人員，這次比賽讓我十分感動(dòng)，從參賽選手分享的經(jīng)驗(yàn)和心得中，我看到了很多投資者無論在投資理念還是投資心態(tài)上都越來越成熟。在六個(gè)月的時(shí)間里我多次對(duì)整個(gè)賽程進(jìn)行復(fù)盤研究，在此分享一些自己的感受和建議，供大家參考。

一、“懶人理財(cái)”也可以玩出新鮮花樣

基金定投一直以來就被貼著“懶人理財(cái)”的標(biāo)簽，其通過定時(shí)定額的投資策略幫助投資者解決投資的“擇時(shí)”問題，養(yǎng)成投資紀(jì)律。而定投攤薄投資成本，平滑收益曲線的特性也在一定程度上降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了投資收益。在我們的參賽選手中有一部分就將懶人理財(cái)進(jìn)行到底，在選定定投基金、定投金額和定投周期后就不再進(jìn)行操作，這部分選手通過定投收獲了穩(wěn)健的回報(bào)，并且在市場下跌時(shí)得到了一定的保護(hù)。

但是縱觀整個(gè)賽程，可以觀察到一些有意思的現(xiàn)象：最多時(shí)第一名和最后一名的收益差距一度超過10%，某些參賽者的排名大幅波動(dòng)，還有幾位最初采用幾乎相同策略的選手在比賽結(jié)束時(shí)成績卻大不相同等?？梢姡ㄍ兑膊幌翊蠹蚁胂笾心敲春唵?，不同投資者根據(jù)對(duì)市場的判斷選擇基金品種、組合方式、定投周期都可能帶來截然不同的定投回報(bào)。

選擇定投策略是在戰(zhàn)略上定下了大方向，而根據(jù)對(duì)市場的研究分析采取靈活多變的戰(zhàn)術(shù)操作可以豐富基金定投的形式，將“懶人理財(cái)”玩出多彩的新花樣。

二、選擇基金的過程中藏著大學(xué)問

“定投是策略，基金是標(biāo)的。有一手好的廚藝，也需要有一堆好的材料才能做出美味佳肴”，這是其中一位參賽選手跟大家分享的個(gè)人經(jīng)驗(yàn)，特別精準(zhǔn)地闡釋了定投和選基之間的關(guān)系。作為投資策略，定投的有效性毋庸置疑，但是若將好策略搭配上了不適宜的基金，卻有可能事倍功半。目前全市場各類公募基金已達(dá)3000多只，如何篩選出優(yōu)質(zhì)基金就藏有大學(xué)問。

首先，要圈定選基范圍。選擇基金先從分析自身開始，清楚地認(rèn)識(shí)好自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和承受能力，選擇不同風(fēng)險(xiǎn)特征的基金產(chǎn)品。建議在風(fēng)險(xiǎn)承受范圍內(nèi)可以適當(dāng)選擇股票倉位相對(duì)較大、波動(dòng)性稍高的基金，利用好定投策略在凈值波動(dòng)中攤薄成本、積累收益的特征?；谝陨蟽牲c(diǎn)大致圈定選擇基金的范圍后，接下來就要優(yōu)選基金，建議可以沿著“基金經(jīng)理管理時(shí)間長、投資風(fēng)格明確穩(wěn)定、歷史業(yè)績居前、所屬基金公司排名靠前”這四條線索尋找，例如可以通過比較較長時(shí)間區(qū)間內(nèi)基金季度公布持倉的變化特征來分析基金風(fēng)格。如果投資者希望更深入研究基金，還可以通過一系列量化指標(biāo)來構(gòu)建篩選體系，除了累計(jì)收益、超額收益等傳統(tǒng)指標(biāo)外，可以加入波動(dòng)率、最大回撤、夏普率、卡瑪率、盈虧比等，例如卡瑪率就是反映基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征的一個(gè)有效指標(biāo)。

看似簡單的選基其實(shí)暗含著許多學(xué)問，需要投資者通過不斷研究學(xué)習(xí)搭建出適合自己的篩選體系。

三、組合投資的理念幫助分散風(fēng)險(xiǎn)

這次比賽中，很多參賽者都選擇同時(shí)定投多只基金，可以發(fā)現(xiàn)組合投資的理念已經(jīng)在投資者心中建立。但是需要注意的是，組合投資的核心是要通過基金間的相關(guān)性特征來構(gòu)建組合分散風(fēng)險(xiǎn)，如果組合中的基金同質(zhì)性高，則組合的分散效果就相對(duì)較弱。所以在構(gòu)建組合時(shí)要篩選一些區(qū)分度較明晰的基金，并能夠在基金間靈活調(diào)整倉位權(quán)重。例如：成長風(fēng)格基金搭配價(jià)值風(fēng)格基金可以有效抵御市場風(fēng)格切換帶來的風(fēng)險(xiǎn)，股票型基金搭配上債券型基金可以防御股票市場的極端波動(dòng)。

目前，隨著市場上可選基金品類逐步增加，組合的構(gòu)建也愈發(fā)多元化，QDII產(chǎn)品的出現(xiàn)就為分散單一貨幣、單一市場投資風(fēng)險(xiǎn)提供了組合標(biāo)的，商品ETF基金的出現(xiàn)為分散單一類別資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)提供了更豐富的選項(xiàng)。投資者可以善用日益豐富的基金品種來構(gòu)建定投組合，在定投策略的基礎(chǔ)上再進(jìn)一步分散投資風(fēng)險(xiǎn)，賺“相關(guān)性”的“聰明錢”。

四、根據(jù)市場及個(gè)人情況止盈止損

在這次比賽的最后階段出現(xiàn)了一個(gè)特別值得關(guān)注的現(xiàn)象，一部分投資者通過提前贖回止盈躲過了12月底的一波市場下跌，雖然止盈的時(shí)點(diǎn)選擇跟賽程安排有關(guān)，但是也很好地提示了大家止盈的重要性。在定投過程中，投資人往往對(duì)于止損較為敏感，對(duì)于止盈并不重視。我們一直強(qiáng)調(diào)，投資是對(duì)自己預(yù)期不斷調(diào)整和管理的一個(gè)過程，設(shè)置一個(gè)合理的止盈線，落袋為安再覓良機(jī)是理性投資的表現(xiàn)。

我很欣賞一位參賽選手分享的一個(gè)公式：成功=交易策略+資金管理+執(zhí)行力+紀(jì)律?；鸲ㄍ毒褪墙灰撞呗?，要想獲得定投的成功還需要輔以資金管理、執(zhí)行力和紀(jì)律，核心就是一場與自己的較量，是持久毅力的磨煉。

我們認(rèn)為2017年的股票市場可能會(huì)比2016年好一點(diǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇、追求絕對(duì)收益的增量資金進(jìn)場、估值吸引力進(jìn)一步凸顯等因素共同作用，2017年，股票的配置價(jià)值進(jìn)一步顯現(xiàn)，股票型基金和偏股混合型基金的配置價(jià)值凸顯。2017年市場有可能延續(xù)震蕩上行的趨勢，“單邊上漲一次投，震蕩上漲選定投”，基金定投有可能在震蕩市中為投資者帶來更好的回報(bào)。希望在新的一年里投資者都可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，形成自己的基金定投分析體系，并不斷檢驗(yàn)修正，持之以恒，收獲回報(bào)！