每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周A股一度反彈，但周五的一根長(zhǎng)陰澆滅了多頭熱情。上證綜指全周跌0.41%至3110.15點(diǎn)，為連續(xù)第四周下跌，其余股指走勢(shì)大致相似。

A股殺跌顯然與市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂相關(guān)，其間對(duì)應(yīng)的是債券“代持”操作的一些亂象。這表面上看與央行收緊銀根相關(guān)，但實(shí)質(zhì)上源于部分國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)的激進(jìn)操作。

可能還有個(gè)更深層次的原因，即我國(guó)機(jī)構(gòu)的考核機(jī)制不合理，太過(guò)短視。比如，機(jī)構(gòu)對(duì)操作部門或操盤(pán)手的考核通常以年為基準(zhǔn)。在這樣的機(jī)制下，當(dāng)債市不斷上升時(shí)，就很難杜絕操盤(pán)手過(guò)度冒險(xiǎn)，即使他們自身也懷疑債市已“非常接近頂部”。

對(duì)操盤(pán)手來(lái)說(shuō)，不做顯然就沒(méi)獎(jiǎng)金，甚至得卷鋪蓋走人。與其如此，還不如冒險(xiǎn)一搏。輸了反正不是虧自已的，大不了仍是卷鋪蓋走人，贏了自已卻可以大賺一筆。

應(yīng)該說(shuō)這些操盤(pán)手都不傻，他們并非沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，只是機(jī)構(gòu)的某些機(jī)制促成了操盤(pán)手的激進(jìn)作風(fēng)。這種激勵(lì)“冒險(xiǎn)與賭博”的機(jī)制不解決，那么“證券代持門”這樣的問(wèn)題將來(lái)就很可能重演。因此，我們不能滿足于解決目前問(wèn)題，而應(yīng)考慮建立長(zhǎng)效機(jī)制。

本周為2016年最后一個(gè)交易周，大盤(pán)仍可能承壓，但投資者似乎不宜過(guò)度殺跌，因年后資金面或有緩和余地。如果所持股票本周走高，投資者在接近打平時(shí)是可考慮減倉(cāng)的。明年行情相對(duì)復(fù)雜，有利因素與不利因素兼有，我一時(shí)也沒(méi)有特別明晰的思路。

過(guò)了元旦，我國(guó)居民又將獲得新一輪購(gòu)匯額度，屆時(shí)人民幣如何表現(xiàn)將對(duì)居民購(gòu)匯情緒產(chǎn)生較大影響。人民幣走勢(shì)的強(qiáng)弱顯然還會(huì)影響宏觀基本面，這個(gè)因素不確定，股市如何操作亦很難確定。元旦后另一不確定因素是特朗普入主白宮，個(gè)人認(rèn)為中美之間存在“貿(mào)易戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)。投資者就避險(xiǎn)角度出發(fā)，最好先拿些不太依賴美國(guó)市場(chǎng)的公司股票。

相對(duì)有利因素是，雖然近期市場(chǎng)資金面暫時(shí)偏緊，但在樓市、債市以及“對(duì)外直接投資”受限情況下，或許部分資金仍將繼續(xù)流入股市。

綜上所述，我建議投資者最近以避險(xiǎn)為主，2017年1月以觀望為主。假如發(fā)現(xiàn)大盤(pán)實(shí)在跌不動(dòng)了，或者因某些比較意外的消息而大跌，一般可視為進(jìn)場(chǎng)信號(hào)。

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