每日經濟新聞 2015-11-24 00:02:12
高位復牌后,銀河生物(000806,收盤價29.40元)只經歷了一個“一”字跌停,次日就基本收復失地,緊接著就是連續(xù)上漲。這一切均源于公司大股東通過股票收益互換增持公司股票。
每經編輯|每經記者 楊建
每經記者 楊建
高位復牌后,銀河生物(000806,收盤價29.40元)只經歷了一個“一”字跌停,次日就基本收復失地,緊接著就是連續(xù)上漲。這一切均源于公司大股東通過股票收益互換增持公司股票。
巧妙增持挺股價
《每日經濟新聞》證券部(微信公眾號:每經投資寶mjtzb2)記者注意到,銀河生物在11月18日發(fā)布定增預案,募資逾75億元助力生物醫(yī)療,公司股票今年6月29日停牌時處于高位,市場預測公司股票復牌后會至少有5個跌停板。
11月18日復牌當天,公司股價毫不意外地“一”字跌停,換手率僅0.94%,高位賣單等待出逃。然而,復牌后的第二個交易日(11月19日),公司股價實現(xiàn)了從跌停到漲停的逆襲,收盤時基本收復失地。
銀河生物于11月19日晚間公告,截至11月19日收市,公司控股股東通過收益權互換的方式增持公司股票合計1100萬股,均價為23.60元。其中,通過華泰期貨以收益權互換方式增持公司股票505萬股;通過華融證券以收益權互換方式增持公司股票595萬股。此次增持共耗資2.6億元。
11月19日龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,買入前五名中,前兩名均為機構專用席位,合計買入近2.57億元,這與大股東增持金額極為接近。
據(jù)記者觀察,公司股價在復牌后的第二個交易日能夠迅速從跌停到漲停,股票收益互換的增持方式或許功不可沒。
股票收益互換指客戶與券商根據(jù)協(xié)議,約定在未來某一期限內針對特定股票的收益表現(xiàn)與固定利率進行現(xiàn)金流交換——即客戶向券商支付固定利息,而券商向客戶支付指定的股票收益,進行互換。
某券商人士告訴《每日經濟新聞》記者,在操作中,券商客戶將資金存入保證金賬戶,而券商則以自營賬戶買入客戶指定的股票,并在到期時實現(xiàn)收益互換,進而變相實現(xiàn)券商為客戶提供場外融資的功能。在交易結構上,和之前的場外配資有點像。場外配資是客戶把錢存入保證金賬戶然后換交易倉位,但實際上賬戶所有權仍是配資公司的,但在收益互換業(yè)務中,不需要開立證券賬戶,相當于買入倉位寄存到券商的自營盤中。
一位熟悉此業(yè)務的私募人士表示,股票收益互換雙方的交易價格并不是固定的,而是投資者與券商之間“一對一”商定,是非標準化產品?;Q方向和掛鉤標的均沒有嚴格規(guī)定,完全按照客戶需求設計。該業(yè)務需投資者提供擔保品,具有一定的杠桿效果,潛在杠桿倍數(shù)可達5倍。
收益互換或“卷土重來”
值得注意的是,收益互換的客戶群體為專業(yè)二級市場投資機構,主要是為了放大交易杠桿;金融中介,主要是專業(yè)從事大宗交易的機構,就可以利用股票互換業(yè)務放大承接業(yè)務的規(guī)模和效益;金融機構,主要是為了通過該業(yè)務向證券公司購買A股掛鉤的衍生工具;還有就是一般企業(yè)客戶;而投資者可以通過股票收益互換,實現(xiàn)股權融資、策略投資、杠桿交易、市值管理的目的。
與場外配資不同的是,股票收益互換的風控要求、下單操作需由券商交易團隊完成。同時,股票收益互換業(yè)務的準入門檻也相對較高,通常在1000萬~3000萬元,目前只向一般法人和金融機構開放,個人尚無法參與。此外,券商將定期對互換交易和擔保品進行盯市,若擔保金額不足,投資額必須按約定追加擔保,品種包括現(xiàn)金、股票等。
《每日經濟新聞》記者發(fā)現(xiàn),在此前已推出的各類員工持股計劃中,以股票收益權互換為代表的創(chuàng)新型員工持股計劃也出現(xiàn)過,如齊心集團、金龍機電等。
11月13日,滬深兩市交易所修改兩融業(yè)務細則,將買入融資保證金的最低比例由50%上調至100%,市場將其解讀為“降杠桿”。記者還了解到,8月重修的資管細則,擬將投向權益類資產的分級資管計劃的杠桿上限也限定為1:1,而通過設立資管計劃來擴大杠桿倍數(shù)的通道也受到一定掣肘。
在上述私募人士看來,一邊是兩融、資管等杠桿業(yè)務的監(jiān)管受限,而另一邊券商則在積極推廣股票收益互換業(yè)務。由于該業(yè)務在融資交易等方面具有更強的靈活性,在兩融、資管及場外配資全面遭到監(jiān)管掣肘的背景下,股票收益互換業(yè)務或許會成為場外配資的新替代品。
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