每經(jīng)編輯｜何建川

受屠呦呦獲得諾貝爾醫(yī)學(xué)獎消息刺激，六只概念股在國慶后開盤首日齊齊“一”字漲停。由于青蒿素源于中藥提取，因此這一陣“諾獎風(fēng)”也吹動了整個中藥板塊，板塊表現(xiàn)突出。目前中藥行業(yè)估值溢價率已經(jīng)回落到5年前的水平，在諾貝爾獎的東風(fēng)吹響中藥板塊的同時，星星之火的機(jī)遇是否已經(jīng)隱現(xiàn)？欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

諾獎刺激中藥板塊聞風(fēng)起

過去幾年，每到諾貝爾獎頒獎前后，獲獎涉及領(lǐng)域的相關(guān)上市公司一般都會在資本市場中引發(fā)炒作，2010年因石墨烯概念被熱捧的方大碳素、2012年因莫言獲得諾貝爾文學(xué)獎而連續(xù)四連陽的新華傳媒，諾貝爾獎儼然成為了資本市場每年一度的炒作概念板塊。

10月5日，中國女科學(xué)家屠呦呦因研究抗瘧疾藥青蒿素，與另外兩位科學(xué)家一起分享了2015年度諾貝爾生理學(xué)或醫(yī)學(xué)獎，這也是中國生物醫(yī)學(xué)界首次獲得諾貝爾獎，與此同時，青蒿素這一由中藥材通過科學(xué)化研究所提取的藥物也迅速站在了聚光燈的焦點。

寶哥從我國食藥監(jiān)局網(wǎng)站上看到，與青蒿素這一藥物相關(guān)的藥品批文共有53條，包括青蒿素、雙氫青蒿素、青蒿琥酯、蒿甲醚等原料藥，雙氫青蒿素片、蒿甲醚片、注射用青蒿琥酯等制劑，共涉及24家藥品生產(chǎn)企業(yè)。

對于諾貝爾獎情有獨(dú)鐘的A股市場也在國慶開盤后迅速做出反應(yīng)，10月8日，有青蒿類藥物生產(chǎn)的上市公司包括復(fù)星醫(yī)藥、昆藥集團(tuán)、新和成、白云山、華潤雙鶴以及浙江醫(yī)藥六家上市公司全線“一”字漲停，風(fēng)光無限。10月9日，昆藥集團(tuán)繼續(xù)大漲6.22%，復(fù)星醫(yī)藥上漲3.44%。

不僅如此，盡管青蒿素有具體的化學(xué)結(jié)構(gòu)式，按道理來講應(yīng)屬化藥，但其確實源自于中藥提取，是深度挖掘中藥的成功范例，并且屠呦呦也在接受采訪時提到：“青蒿素是傳統(tǒng)中醫(yī)藥送給世界人民的禮物。”

因此，諾貝爾獎的光環(huán)也照耀在久違熱鬧的中藥板塊，國慶后兩個交易日里，整體中藥板塊都表現(xiàn)突出，包括香雪制藥（300147）、京新藥業(yè)（002020）等擁有現(xiàn)代中藥的企業(yè)都受到了資金的青睞。

從同花順iFinD資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，當(dāng)前A股市場中中藥板塊有62家上市公司。但是，從今年年初以來，中藥板塊上市公司的股價表現(xiàn)普遍并不活躍，其中只有10家上市公司今年以來（1月1日~10月9日）的區(qū)間漲幅超過了50%，有52家上市公司的區(qū)間漲幅都未達(dá)到50%。其中，吉林敖東、天士力、青海春天、嘉應(yīng)制藥、康緣藥業(yè)等公司還出現(xiàn)不同程度的下跌，跌幅最大的吉林敖東今年以來下跌28.84%，而在現(xiàn)代中藥領(lǐng)域一直名列前茅的天士力今年也有14.02%的跌幅，可以說，中藥板塊在牛市中的表現(xiàn)并不突出。

中藥板塊估值近五年底部

從整體來看，年初至今，中藥板塊漲幅僅約12%，低于整體醫(yī)藥行業(yè)漲幅，并且在六個醫(yī)藥子行業(yè)中也處于墊底的位置，今年子行業(yè)中表現(xiàn)最好的是醫(yī)療服務(wù)。因此，中藥板塊不僅在牛市中沒有充分享受泡沫的喜悅，更在股災(zāi)中淪為重災(zāi)區(qū)，是今年醫(yī)藥板塊中的“苦情人”。根據(jù)渤海證券研報解讀，6月中旬股災(zāi)以來，醫(yī)藥各個子板塊均有較大幅度下跌。中藥板塊下跌42.4%，跌幅在6個子板塊中第2位，跌幅僅低于估值較高的器械板塊。

事實上，曾經(jīng)中藥板塊也是風(fēng)光無限，并且眾所周知，醫(yī)藥板塊向來作為非周期性行業(yè)的代表，通常情況下，行業(yè)增長主要受人口的自然增長、老齡化趨勢的加劇和人民醫(yī)療消費(fèi)水平提高的帶動，業(yè)績具有穩(wěn)定性，因此被稱為市場主力資金的避風(fēng)港。然而，今年以來醫(yī)藥板塊的賺錢效應(yīng)卻并未顯現(xiàn)，反而關(guān)注度大大減低，這是為什么呢？欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

一位不愿具名的大型券商研究員向?qū)毟绫硎?，醫(yī)藥制造業(yè)包括中藥行業(yè)都受到了非常明顯的政策壓力，在這一輪政策性洗牌下，醫(yī)?？刭M(fèi)和藥價管制這兩大政策方向不會改變，而中藥作為此次被“嚴(yán)查”的對象，面臨著前所未有的利潤率壓力。因此我們可以看到，整個醫(yī)藥制造業(yè)面臨著較為嚴(yán)峻的形勢。因此我們可以看到，今年1月~8月，醫(yī)藥行業(yè)整體累計收入增速為9.04%，累計利潤增速為14.31%，行業(yè)收入和利潤增速同比分別下滑4.6和上升1.5個百分點，為近年來的較低水平，說明整體醫(yī)藥工業(yè)增長在繼續(xù)放緩。

也有私募基金醫(yī)藥研究員認(rèn)為，在中藥板塊遭受政策壓力的背景下，此輪由政策驅(qū)動和題材演繹的牛市下，中藥板塊自然沒有太多拿得出手的地方，資金對整個板塊的興趣不大，關(guān)注度不夠，因此無論是估值還是估值溢價率都在持續(xù)下行中。

因此，根據(jù)渤海證券研報解讀，中藥板塊目前歷史市盈率為32倍，根據(jù)萬德的一致預(yù)期，2015年行業(yè)對應(yīng)動態(tài)市盈率約25倍，在6個子行業(yè)屬墊底水平，低于行業(yè)整體約43倍的估值水平。從估值溢價率的角度，行業(yè)的估值溢價率已經(jīng)回落到2010年水平，約77%。

優(yōu)質(zhì)白馬股浴火后機(jī)遇隱現(xiàn)

不過，正所謂“在每一絲曙光破曉之前，一定要經(jīng)過極度漫長的黑夜”，如今，在市場對中藥板塊悲觀到極致、整體估值率回落到五年前的水平時，諾貝爾獎這一極大的榮譽(yù)是否會成為中藥板塊的曙光，為整個行業(yè)帶來新的投資機(jī)遇和希望。

上述私募基金人士表示，中藥行業(yè)前期基數(shù)較高，新一輪醫(yī)改大背景下引發(fā)了市場對中藥前景的擔(dān)憂，因此市場給予了中藥板塊在行業(yè)中的最低估值，主要也是基于對未來前景的謹(jǐn)慎預(yù)期。但市場過度悲觀的情況也不會長久，畢竟盡管中藥行業(yè)增速下行，但總體而言，中藥類上市公司的整體業(yè)績?nèi)匀幻黠@好于行業(yè)，并且經(jīng)過長時間的調(diào)整，不少仍然保持穩(wěn)定增長的白馬股有被錯殺之嫌，再加上中藥板塊相對全部A股的估值溢價率已經(jīng)到了估值底部區(qū)間，再往下空間不大，此次諾獎對我國現(xiàn)代中藥是一次巨大的鼓勵，或者會成為資金重新將目光投向中藥板塊的一大契機(jī)。

與此同時，齊魯證券分析師孫建也認(rèn)為，在此波醫(yī)改中，中藥作為這次被“嚴(yán)查”的對象，面臨前所未有的利潤率壓力，但是由此次諾獎，拋出對國內(nèi)科研的影響，我們認(rèn)為投資者更應(yīng)該提高對于目前國內(nèi)中藥研發(fā)的認(rèn)可，特別是研發(fā)能力優(yōu)秀的企業(yè)（天士力、康緣、凱寶等），前期盡管因為價格體制方面的原因，國內(nèi)中藥良莠不齊，但是在此輪醫(yī)改過程中，我們堅信研發(fā)能力優(yōu)秀的中藥企業(yè)必將浴火重生，擔(dān)起“業(yè)界良心”的責(zé)任。欲了解更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信公眾號（微信搜索“每經(jīng)投資寶”或“mjtzb2”）

不過，盡管不少投資人對中藥行業(yè)抱有期望，不過也有一些投資人對此仍然表示出謹(jǐn)慎的態(tài)度。一位私募管理人向?qū)毟绫硎?，雖然中藥股受諾獎“風(fēng)”有所回溫，但這陣風(fēng)也僅僅在短期內(nèi)有所影響，長期來看中藥行業(yè)受到政策擠壓的格局不會改變，當(dāng)然一些有創(chuàng)新型眼光和現(xiàn)代中藥戰(zhàn)略的被錯殺的股票可能會有所表現(xiàn)，但總體來看中藥股還沒有到具有全面布局機(jī)會的時候。

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