每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 孫宇婷    

◎每經(jīng)記者 孫宇婷

以美國的經(jīng)驗作參考，進入20世紀以來，美股歷史中10天跌幅超過20%的情況總共出現(xiàn)過7次，分別發(fā)生在1914年、1929年、1931年、1932年、1940年、1987年和2008年。綜合來看，1987年那一次股災最值得反思。1987年股災爆發(fā)前，美股也經(jīng)歷了巨大漲幅，道指從1987年初的1900點上漲到9月的2700多點，漲幅達42%。然而在1987年10月19日當天，道瓊斯指數(shù)重挫了508.32點，暴跌22.6%。在這個可以自由加杠桿的成熟市場上，爆發(fā)了一次罕見的崩盤事件。

次日，美國政府緊急救市：美聯(lián)儲發(fā)布聲明稱，立即向銀行系統(tǒng)注入資金，隨后聯(lián)邦基金利率下調(diào)0.75%，同時美聯(lián)儲在市場上大幅購買政府債券，為股市保駕護航。翌日，道瓊斯指數(shù)報復性反彈，標普500大漲9.1%，市場調(diào)整底部探明，震蕩筑底1個半月后重拾升勢。經(jīng)過幾個季度的盤整，1989年8月已超過前期高點。

此外，美國政府還向多家大公司提供資金以便回購股票，以及與各主要國家一起穩(wěn)定美元匯率。寄希望于通過協(xié)調(diào)匯率政策，避免游資大量流出。這有助于市場重拾信心，使得這次股災并未演變成賣空的惡性循環(huán)。

股災前，不斷助推指數(shù)上漲的融資資金，在1987年10月后呈斷崖式下跌。數(shù)據(jù)顯示，指數(shù)暴跌增加了商業(yè)銀行的保證金要求。在經(jīng)歷了這波巨幅調(diào)整后，市場風險偏好出現(xiàn)下降，投資者布局愈發(fā)審慎，融資余額逐漸維持穩(wěn)定，股市走勢也相對穩(wěn)定。