佳訊飛鴻：內(nèi)生增長(zhǎng)推動(dòng)當(dāng)期業(yè)績(jī)，外延拓展新領(lǐng)域應(yīng)用

研究機(jī)構(gòu)：華融證券   日期：2014-10-17

事件

公司發(fā)布三季度報(bào)告：1-9 月實(shí)現(xiàn)收入6.08億，同比增長(zhǎng)57.87%；歸母凈利潤(rùn)5019.4萬，同比增長(zhǎng)93.14%。其中，3 季度凈利潤(rùn)2706.7萬，同比增長(zhǎng)80.51%，超過上半年兩個(gè)季度的總和。

內(nèi)生增長(zhǎng)推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

作為國內(nèi)領(lǐng)先的指揮調(diào)度與控制系統(tǒng)提供商，公司的解決方在鐵路和軌道交通中得以廣泛應(yīng)用。4月確定鐵路投資8000億計(jì)劃，截至8月才完成不到4000億，后續(xù)有較大增長(zhǎng)空間。同時(shí)總理大力在國外推動(dòng)高鐵輸出。公司LTE-R調(diào)度指揮系統(tǒng)在朔黃鐵路應(yīng)用，并亮相德國展會(huì)。

外延并購?fù)卣菇鉀Q方案應(yīng)用

公司以自有解決方案為核心，通過并購和投資以集成方案，拓展新領(lǐng)域。如并購航空智能是為了拓展海關(guān)市場(chǎng)。目前已經(jīng)中標(biāo)武漢海關(guān)監(jiān)控指揮中心建設(shè)項(xiàng)目。投資臻迪智能則是利用其無人機(jī)等技術(shù)增強(qiáng)監(jiān)控方案。

自研方案+集成應(yīng)用的擴(kuò)張模式

公司以自研產(chǎn)品為核心，利潤(rùn)率較高，在奧運(yùn)，神州，石化，多條鐵路和地鐵成熟應(yīng)用。研報(bào)分析其方案中70%的核心部分可復(fù)用，其余30%可快速定制開發(fā)。通過外延擴(kuò)張，可望在新的行業(yè)中放量增長(zhǎng)。

投資策略

公司堅(jiān)持以自研方案為核心，內(nèi)生增長(zhǎng)推動(dòng)當(dāng)期業(yè)績(jī)，并通過外延來集成應(yīng)用方案，拓展新市場(chǎng)應(yīng)用。研報(bào)看好未來發(fā)展，給予"推薦"評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

鐵路投資低于預(yù)期；海關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢；新行業(yè)應(yīng)用周期較長(zhǎng)。