每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 郎曉俊 李映泉    

每經(jīng)記者 郎曉俊 李映泉

2013年底，美聯(lián)儲(chǔ)終于在縮減QE上邁出了實(shí)質(zhì)性的一步，與此同時(shí)，人民幣匯率也在近期創(chuàng)下了匯改以來(lái)的新高。這兩方面的因素將引發(fā)國(guó)際熱錢(qián)怎樣流動(dòng)？屆時(shí)將給國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響？對(duì)這些問(wèn)題，幾位專(zhuān)家及分析人士也作出了各自的解讀。

流動(dòng)性或“退潮”

2013年12月19日，美聯(lián)儲(chǔ)終于作出決定，宣布從2014年1月起，將每月采購(gòu)850億美元資產(chǎn)的開(kāi)放式量化寬松(QE)規(guī)?？s減100億美元。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也在講話中暗示QE或?qū)⒃?014年底退出。

東莞證券分析師潘紹昌向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，如果美國(guó)QE退出，那么全球資金一定會(huì)大幅回流美國(guó)，從而導(dǎo)致美元匯率出現(xiàn)一定程度的升值。如此一來(lái)，對(duì)日本、東南亞以及一些新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家都會(huì)產(chǎn)生較大影響，中國(guó)也不會(huì)例外。他認(rèn)為，對(duì)國(guó)內(nèi)而言，固定資產(chǎn)以及A股市場(chǎng)均會(huì)出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。

不過(guò)，武漢科技大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)董登新則認(rèn)為，現(xiàn)在各個(gè)國(guó)家的貨幣政策并不是同步的，有些甚至不是同向的，有的寬松有的緊縮，實(shí)際上形成了一種結(jié)構(gòu)性互補(bǔ)，在這種情況下，不必?fù)?dān)心美國(guó)QE緊縮會(huì)引發(fā)全球資金緊縮。他同時(shí)指出，若美國(guó)的貨幣政策發(fā)生變化，受影響更大的地區(qū)還是發(fā)達(dá)國(guó)家，因?yàn)槠溟_(kāi)放度更高，與美國(guó)的關(guān)聯(lián)度更高。相比之下，中國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化程度還遠(yuǎn)不如發(fā)達(dá)國(guó)家，所受的影響不會(huì)太大。

宏潤(rùn)投資總監(jiān)黎仕禹告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)此前三番五次地提及 “退出QE”，實(shí)際上就是在強(qiáng)化心理暗示，讓所有市場(chǎng)投資者都存在心理預(yù)期，目的就是為了今后在真正退出QE時(shí)不給市場(chǎng)造成太大的震動(dòng)。而對(duì)A股市場(chǎng)而言，QE的退出更多只是心理沖擊，實(shí)質(zhì)影響并不會(huì)太大。

方諾資產(chǎn)投資部副總劉麒則更為樂(lè)觀，他認(rèn)為，QE退出對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是有利的，資金的避險(xiǎn)情緒會(huì)下降，投資熱情會(huì)升溫，資金會(huì)在全球范圍尋找價(jià)值洼地。

匯率新高難助推牛市

2013年12月9日，人民幣兌美元匯率經(jīng)過(guò)數(shù)日的上漲，創(chuàng)下了匯改以來(lái)的歷史新高6.0715，熱錢(qián)的大幅流入成為推高人民幣匯率的一個(gè)重要原因。根據(jù)央行披露的數(shù)據(jù)，10月份金融機(jī)構(gòu)外匯占款新增金額，由9月份的1263.62億元驟增至4416.02億元，大大超出了市場(chǎng)預(yù)期。

自2005年匯改啟動(dòng)以來(lái)，人民幣匯率出現(xiàn)了大幅升值，不斷吸引外資流入，一定程度上推動(dòng)了A股市場(chǎng)的大牛市行情。然而，同樣是人民幣持續(xù)升值、熱錢(qián)大量流入的當(dāng)下，A股市場(chǎng)卻始終難有較大起色。對(duì)于這一問(wèn)題，潘紹昌向記者表示，在2005年人民幣升值引發(fā)熱錢(qián)流入之初，A股的總市值還處于比較低的水平，但隨后而來(lái)的大量IPO以及再融資，使得熱錢(qián)流入的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上A股總市值的增長(zhǎng)。而隨著多層次資本市場(chǎng)的逐步推進(jìn)，熱錢(qián)也會(huì)進(jìn)一步分流?？傮w而言，熱錢(qián)對(duì)A股的影響呈現(xiàn)出越來(lái)越小的趨勢(shì)。

黎仕禹認(rèn)為，當(dāng)年推動(dòng)A股牛市的主要因素還是在于股改這一制度上的變革，而德邦證券首席策略分析師張海東則認(rèn)為，當(dāng)年經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)才是觸發(fā)牛市的關(guān)鍵因素。而到了目前，上述因素的影響都已不復(fù)存在。