每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周二滬綜指收盤(pán)下跌0.19%至2193.13點(diǎn)，深綜指漲0.18%至1054.05點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲0.54%至1298.17點(diǎn)，成交俱有縮窄。從盤(pán)面看，改革受益股出現(xiàn)明顯分化，金融股、地產(chǎn)股有所調(diào)整拖累股指。

消息面仍呈現(xiàn)利好，昨日最突出的利好是央行開(kāi)展了350億元7天期逆回購(gòu)操作，這個(gè)量還是較可觀的。本周市場(chǎng)將有90億元7天期逆回購(gòu)到期，所以即使本周后3天央行沒(méi)有操作，本周仍能凈投放260億元。由于前兩周央行累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈回籠200億元，因此最近三周央行事實(shí)上就由原本的收資變成了注資，其中或許有些信號(hào)意義。

但可能是因?yàn)楣墒卸叹€上漲過(guò)多，所以只是橫盤(pán)震蕩。也可能是市場(chǎng)對(duì)資金市場(chǎng)的理解和央行不太一樣，故股市表現(xiàn)平平。昨日銀行間Shibor價(jià)格有明顯下跌，但交易所回購(gòu)品種價(jià)格仍居高不下。另外，國(guó)債期貨于昨日午后再度跳水，期價(jià)又創(chuàng)掛牌以來(lái)最低。從國(guó)債主力合約看，其跳水時(shí)段集中在13：50至14：20，對(duì)應(yīng)滬綜指看，兩者跳水時(shí)段相當(dāng)吻合。

從實(shí)際情況看，這次國(guó)債期貨下跌未必全因資金緊缺，更可能是和預(yù)期相關(guān)，因?yàn)楫?dāng)市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)利率水平有望趨高時(shí)，縱然不缺錢(qián)者也可能拋售國(guó)債。市場(chǎng)其實(shí)已給出部分答案，因昨交易所國(guó)債指數(shù)僅是平收，shibor也較平穩(wěn)，但國(guó)債期貨主力合約大跌了0.49%。這樣的背離短期內(nèi)可以成立，但中期很難成立，因?yàn)檫@將引發(fā)套利交易，所以背離會(huì)收窄甚至消失。

昨日銀行股表現(xiàn)偏弱，這應(yīng)該也和利率趨高預(yù)期或市場(chǎng)化預(yù)期相關(guān)。從三中全會(huì)內(nèi)容來(lái)看，在諸多改革中，利率市場(chǎng)化極有可能為相對(duì)優(yōu)先推進(jìn)的內(nèi)容。

其他方面消息尚可，商務(wù)部昨公布10月我國(guó)外商直接投資額達(dá)84.16億美元，同比增1.24%。該數(shù)據(jù)不高不低，談不上有多少利好，但至少?zèng)]有利空。另有些消息說(shuō)，近期外資正購(gòu)入A股，這應(yīng)算明顯利好。

證監(jiān)會(huì)主席肖鋼昨表示，堅(jiān)定不移地推“注冊(cè)制改革”，真正還權(quán)于市場(chǎng)和投資者。另外他還表示，暫不開(kāi)國(guó)際板。筆者認(rèn)為這條消息為短期利好，中期利空，長(zhǎng)期利好。

短期看，停了一年多的傳統(tǒng)方式IPO近期應(yīng)很難恢復(fù)，很難想象官員一面在力捧注冊(cè)制，一面卻加快恢復(fù)審核制的IPO，這會(huì)顯得改革誠(chéng)意不足；中期看，注冊(cè)制會(huì)大幅降低新股發(fā)行價(jià)，這對(duì)已上市公司形成向下拖動(dòng)力；從長(zhǎng)遠(yuǎn)說(shuō)卻極有利于股市，因?yàn)槲覀兊墓墒须x真正的法制型股市又近了一步。

對(duì)于后市，筆者仍持中性偏謹(jǐn)慎看法，認(rèn)為短期內(nèi)股指或許因?qū)Ω母锏牧己妙A(yù)期而炒作一段，但就此斷言大牛市為時(shí)尚早，因制度性改良、改革斷非一朝一夕就能達(dá)成。