每經編輯｜每經記者 胡健 發(fā)自北京    

每經記者 胡健 發(fā)自北京

昨日（8月9日），國家統(tǒng)計局公布的一系列數據顯示經濟運行仍處于膠著期。

7月CPI、PPI繼續(xù)下滑；而在其他宏觀數據中，前7月投資增速未見明顯增長，工業(yè)增加值同比僅增長9.2%，環(huán)比回落幅度超出預期。

匯豐大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌分析認為，外需疲弱態(tài)勢仍持續(xù)，而內需尚未明顯回暖。投資企穩(wěn)的基礎并不牢固，穩(wěn)增長仍需努力。CPI降至兩年半來新低，PPI連續(xù)5個月保持在負數區(qū)間且收縮幅度加深，也為穩(wěn)增長政策的落實和繼續(xù)出臺創(chuàng)造了條件。

CPI和PPI延續(xù)雙降

7月CPI漲幅為1.8%，與此前預期沒有太大區(qū)別。本月食品價格環(huán)比收窄至-0.1%，同比上漲2.4%，其中，豬肉價格已連續(xù)6個月下降，同比降幅擴大至18.7%；鮮菜價格環(huán)比止跌，上漲0.2%，同比漲幅減弱至8%。

據測算，在7月CPI1.8%的同比漲幅中，去年價格上漲的翹尾因素約為0.9個百分點，新漲價因素同樣約為0.9個百分點。

野村證券首席經濟學家張智威告訴《每日經濟新聞》記者，7月CPI恰好符合預期，主要是因為較低的翹尾因素和食品價格在夏季的季節(jié)性走低。

經過兩個月持平之后，7月非食品價格環(huán)比上漲0.2%，同比上漲1.5%。交行宏觀分析師王宇雯告訴記者，受水、電、燃料價格環(huán)比大幅上漲1.4%的影響，居住類價格上漲明顯，這與前期各地積極推進居民用戶資源品價格改革的舉措有較大關聯(lián)。

7月PPI也延續(xù)下降趨勢，同比下降2.9%，降幅有所擴大，環(huán)比下降0.8%。如果單看同比增速，PPI已經連續(xù)12個月下降，超過了2008~2009年間連續(xù)11個月下降。經濟學家認為，PPI同比增速的超預期下降，特別是作為中上游產品如采掘業(yè)與原料業(yè)產品價格大幅下跌，主要原因還是經濟下行導致的需求下降。由于目前經濟下行風險尚未完全釋放，企業(yè)經營層面的負面影響仍未完全顯露。

談通縮為時尚早

整個二季度CPI和PPI始終節(jié)節(jié)下降，這一態(tài)勢在7月不僅沒有緩解，反而有加劇的態(tài)勢。在通脹警報基本解除之時，中國經濟會不會迅速轉入通縮成為最大疑問。對此多數經濟學家認為不必過分擔心。

花旗集團預計中國三季度的平均CPI將在2%以下的水平徘徊，形成全年底部，8月和9月的環(huán)比漲幅可能稍有上升，但不會很快，總體通脹將呈現較平緩的趨勢，暫無通縮跡象。

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委表示，CPI1.8%的漲幅并不代表進入“低物價”時代，這其實是一種概念混淆。個位數的CPI漲幅充其量只能說是物價進入“低速增長”時期。只要同比為正，就意味著價格和去年比仍在上漲，只是商品變貴的速度在放緩而已。

國開證券認為，PPI仍有下跌趨勢，但跌勢會放緩，隨著國內刺激政策見效，工業(yè)品的需求會上升，預計PPI全年在-1%左右。

經濟企穩(wěn)態(tài)勢未明

盡管暫時不必擔憂通縮，但中國經濟似乎正處于“溫吞水”——7月工業(yè)增加值增速出現超預期回落、投資并未如預期般明顯加速均印證了這一點。

國家統(tǒng)計局數據顯示，7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.2%，較6月下降了0.3個百分點，連續(xù)第二個月下降，降幅較上月有所擴大。

屈宏斌認為，以紡織為代表的輕工業(yè)增加值增速有所反彈，但重工業(yè)增加值增速繼續(xù)大幅下滑。匯豐中國制造業(yè)PMI新出口訂單指數走低，也顯示外需仍在下滑，繼續(xù)拖累工業(yè)生產。

而在諸多投資刺激政策出臺后，前7月固定資產投資同比名義增長20.4%，僅與前6月持平，環(huán)比增長1.42%。值得關注的是，7月新增項目并沒有呈現井噴式上漲。1~7月份，施工項目計劃總投資57.6萬億元，同比增長14.5%，增速比1~6月份回落0.8個百分點；新開工項目計劃總投資16.85萬億元，同比增長23.6%，提高0.4個百分點。

消費數據也并沒有受到前期一系列刺激政策的明顯提振。2012年7月份，社會消費品零售總額16315億元，同比名義增長13.1%，比6月數據大幅下挫0.6個百分點。

下半年首月經濟數據走低，也使得經濟筑底企穩(wěn)存在很大變數。魯政委說，本來預計三季度GDP能達到7.8%，但從目前的工業(yè)增加值數據來看，經濟增速仍面臨下調風險。

物價持續(xù)下降和經濟態(tài)勢未明，讓再次出臺刺激政策的預期有所增強。

張智威認為，弱于預期的工業(yè)增加值表現和CPI降低為經濟刺激留出了政策空間。預計央行會在8月下調存準率50個基點，以促進投資項目盡快啟動。

繼“新36條”行業(yè)實施細則陸續(xù)出臺之后，本周國務院還全文發(fā)布了《關于深化流通體制改革加快流通產業(yè)發(fā)展的意見》，明確將通過降低流通環(huán)節(jié)費用、加大流通業(yè)用地支持力度、稅收優(yōu)惠等措施，助推流通體制改革。對此業(yè)內人士認為，這對于理順我國消費領域的機制障礙、擴大消費是重大利好。