牛市的孕育往往需要很大的經濟背景，簡單來說它是經濟體宏觀、微觀，包括政策層面等多重因素共同促成的結果。2006、2007年出現(xiàn)的一輪很凌厲的牛市，源于經濟的高速增長，市場經過長期下跌估值達到歷史低位，加上股權分置改革的實施，在宏觀產業(yè)層面，金融、地產為首，重化工業(yè)迅速發(fā)展，經濟增長最終在股價上得到體現(xiàn)。

就目前的實體經濟而言，還看不到引領經濟增長的新產業(yè)出現(xiàn)。當然，經濟在一輪一輪逐步前進的過程中一定會有一些產業(yè)引領經濟發(fā)展，它可能來源于新興產業(yè)，但是現(xiàn)在還看不到能達到很大規(guī)模或者能成長為經濟發(fā)展引擎的產業(yè)。

溫總理答記者問時對房地產業(yè)就有一個回答，他認為房地產價格遠沒有到達合理價位，所以政府在當前這個階段不可能采取2009年房地產刺激政策。鵬華基金判斷今年的經濟將是軟著陸態(tài)勢，政府不可能再拋一個4萬億經濟刺激計劃。2012年不具備宏觀、微觀以及政策共振的大牛市背景，也不會像2009年出現(xiàn)流動性推動的上漲行情。

鵬華的風格還是偏向價值投資。今年鵬華基金普遍認為市場相對比去年要好，整體投資會比去年更活躍一些。 陳偉